万国投资分析报告：对价补偿的搏弈仍困扰着市场
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@.U$W{:k5m\:`2l                    （2005年7月5日）
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[ojkVz+MZ#w中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马    周一点题
.aM0H J8c/A5I*[ ^%Bg        G,d中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马    在业绩压力下和绩差股大幅下跌的同时，一些核心蓝筹对价补偿方案与市场预期不一致导致市场对股权分置改革加速推进的担心，基金等机构投资者投资理念和仓位结构的调整继续对市场构成压力。短线股指在连续五个交易日大跌100点后形成技术性超跌反弹，但周二长江电力复牌后的表现更值得关注。
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    视点之一：大盘连续跳空低开低走凸显市场风险，对价补偿的搏弈仍困扰着市场，长江电力复牌后的表现将成为市场短线关注的焦点。
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V F    近几个交易日以来市场承受了两方面的压力，一方面随着中报序幕的拉开，业绩因素使一些绩差股加速回调，导致短线资金纷纷抽逃；另一方面，随着股权分置改革加速推进，市场中的主流机构包括基金等纷纷调整投资理念和持仓结构，而随着G三一和G金牛的疲弱表现，以及一些试点蓝筹的对价补偿方案与市场预期相差甚远，导致一些中线资金也纷纷撤离，市场短线资金面失衡从而形成近期大盘连续跳空低开低走，一批个股连续跌停创历史新低的现象。
*{U*t        ?-\n,Fa.Y`    而从整个中线的角度来看市场，目前市场仍处在一个结构性调整过程中，一些缺乏业绩支撑的垃圾股仍在继续价值回归。关键是目前影响市场的价值体系不仅仅是公司基本面这一个相对静止的因素，还有股权分置对价补偿这一个不确定的因素，非流通股东与流通股东的搏弈存在着很大的不确定性，每个公司都有不同的对价预期，这样导致市场无所适从。尽管目前政策面上给出了包括上市公司及控股股东增持流通股、给证券公司注资以及再贷款等等，但这些中期因素对市场短期资金面影响有限，市场仍将在对价补偿的搏弈中寻找新的平衡点。S
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    从短线来看，随着一些绩优股开始受到主流资金护盘，以及一些2元左右的垃圾股开始受到短线资金的狙击，业绩因素对市场的影响正在逐步减轻，而对价补偿搏弈仍将是影响市场短期走势的关键。其中长江电力这种核心蓝筹复牌后的表现尤其引人关注，公司日前推出了10送1.6706股派5.88元的对价补偿方案，尽管从表面上看送股比例高于此前市场传闻的方案，但这种对价补偿主要是以公司公积金转增和未分配利润派现为主，只不过大股东放弃部分分配权从而使流通股东获得对价收益，这与清华同方的扩股方案略微相近，而与此前市场所预期的非流通股东直接向流通股东支付对价相去甚远，这种变通的做法也与市场预期相去甚远，导致市场在未来股权分置博弈中预期再度混乱，周一盘中以中国石化为代表的指标股再度成为领跌大盘的主要品种。短线来看，大盘在连续跳空后存在技术性反弹的要求，其中一些核心蓝筹的表现仍将决定大盘的方向，中国石化目前H股股价与A股股价只有近10%的空间，在对价预期下这种核心蓝筹能否止跌走稳也将关系到整个大盘能否守稳千点大关；而从超跌反弹的角度来看，成交量仍是判断市场强弱的关键指标，在没有明显放量之前仍应保持谨慎。www.tcdzq.net7@6\Ry_(P
    视点之二：在超跌股中寻找一些物有所值的品种，包括一些现金流充裕、成长性突出、跌破净值明显的低价超跌品种。通吃岛证券投资社区(Hqg8Hz:@
    随着中报的临近，业绩因素在近期再度为市场所关注，一些缺乏业绩支撑的绩差股继续大幅下跌，特别是一些科技股在业绩下滑的同时股价也加速赶底。但随着短线超跌反弹的机会来临，特别是垃圾股可能潜在的对价补偿预期较大，部分短线资金则在一些2元左右的垃圾股中制造一些短线机会，周一盘中天华股份、新太科技、华意压缩、方向光电等2元股份快速涨停导致一些绩差股开始纷纷形成超跌反弹。由于这类个股普遍基本面较差，短线参与的风险较大，除非有个别龙头形成持续涨停，一般很难参与。当然在2元左右的垃圾股中不乏一些被市场误杀的品种，如三元股份这种国家农业产业化重点龙头企业，尽管一季度亏损，但公司目前正在展开积极重组，上周四公司公告转让相关地块获得7572万元拆迁补偿，基本面正在显著改善，从短线超跌反弹的角度来看这类品种具有一定的潜力。
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M    当然，由于对价补偿预期的不确定性，目前市场风险仍然相当突出，我们不妨关注一些确实物有所值的品种，包括一些现金流充裕、成长性突出、跌破净值明显的低价超跌品种可以在调整中适当低吸，其中中报业绩预增股仍是我们选股的主要对象，随着凌钢股份将率先于7月12日公布中报，在预增预盈板块中钢铁股以其良好的现金流和成长性值得我们关注。从钢铁股的业绩统计来看，分化的现象比较明显，部分钢铁股业绩在去年底达到顶峰后开始下滑，但仍有不少钢铁股继续保持着业绩的稳定增长，其中不少公司二季度业绩更是比一季度大幅增长；尽管目前市场对于未来钢材价格的走向预期不一致，但我们发现在国家宏观调控的大背景下，一些有项目投产特别是象冷轧薄板等紧缺品种投产的公司成长性突出。目前已有六家钢铁股明确上半年业绩大幅增长，包括钢联股份、本钢板材、武钢股份、鞍钢新轧、济南钢铁、新钢钒等，这些个股普遍跌破每股净资产，且现金流充裕，值得深入挖掘；比如600010钢联股份就是一家高成长低价超跌钢铁股，按照公司日前公告的上半年业绩增长50%以上计算，二季度实现净利润将近4亿元，是一季度的近1.5倍，增长速度在钢铁股中非常突出；而公司投资26.74亿元的冷轧薄板生产线今年3月开始进入试生产，目前国内冷轧薄板供应紧缺的局面使公司未来增长潜力仍非常突出；另外公司地处铁矿石和煤炭资源丰富的地区，成本优势明显，而公司一季度末预收帐款高达21.8亿元，货币资金高达39.9亿元，接近流通市值的3倍，良好的现金流使其具备突出的回购题材。同样，象资源优势和成长性突出的本钢板材、济南钢铁等也可适当关注。

  短线买卖参考 2005-07-04

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f通吃岛证券投资社区周一大盘连续收出第五根阴线，并在最近三个交易日中持续留下了三个跳 /IJ;c
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空缺口，可见空方势头迅猛，杀跌凌厉，而短短五个交易日，股指已从最高的1129 #A&\5^1In^Zz
点一路回落到周一盘中的低点1030点，整体跌幅已高达百点，从分时走势看， |j;us        Rw;O8A
周一大盘低开之后惯性下探，延续了近三个小时的下跌，只是在最后一小时的 (\?4k`@
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交易中有所反弹，最终沪深两市分别报收在1047.28和2737.22点，呈现一跌一
Eu1yg1S中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马涨的态势，沪市跌幅为0.79%，深市上涨0.31%，成交金额53亿和36亿，同比萎
^!D[:rEq%w7GW,T&~缩近二成，总体表现为缩量企稳的走势。从技术角度看，大盘连跌五天，并在
jRU2R&s)NJqfJ连续的三个交易日中都留下跳空缺口，这说明空方的打压过于迅速，尤其是第
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sc7`通吃岛证券投资社区三个跳空缺口在技术上往往被称之为歇竭性缺口，它的出现也常常预示着空方 www.tcdzq.netB3cQL3jKb
的杀跌接近短线尾声，而事实上周三在盘中大跌25点后，多头已经展开一定程
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\:z+cwww.tcdzq.net度的反攻，最终深市以阳线报收，而沪市仅下跌8个点，也显示出多方对于失地 )y&L%f.kE]
的收复卓有成效，只是成交量的依旧偏小说明了多头目前的反击仍处于被动性
*Jiu        ol通吃岛证券投资社区的阶段，距离主动性的上涨还距有一定的距离，因而股指如要继续走强，未来
#L"Pi9I;{成交量的因素是关键。从消息面上看，周一市场关心的长江电力、中化国际、
i,D0P@!@中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马苏宁电器以及上港集箱等个股的股改方案共同出台，万众瞩目的长江电力推出
)]Bnce)~3R.yqwww.tcdzq.net了10送1.6706股外加5.88元的对价方案，通过折算，虽然从流通股东获得利益
{v)Pt        b"Z7M1u的比例上来说，和宝钢的方案较为接近，但由于长江电力的送股是由公积金转 www.tcdzq.netK3m vJ EJ
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增股本所形成，这与前期股权分置方案失败的案例清华同方的股改思路较为接
:X;n+K8O_8uf(Q近，因而市场对其并不认可，从而导致开盘后股指节节下跌。不过事物都具有 2n%y4ao(c,Qv+J9R+L6`
两面性，正所谓物极必反，长江电力的方案虽然没有受到市场好评，苏宁电器
9[|*f,Z,Q#bo3A~+jY0k0Owww.tcdzq.net的送股比例也相对偏小，但这两只个股的方案却从一个侧面反衬出首批试点个 'PJf(V4_:Q(r
股，特别是三一重工10送3.5派现8元方案的优越性，因而导致场内外资金重新 hT!q9TgZ1M
对三一重工、金牛能源加以关注，最终这两只个股也先跌后升，双双以上涨而 通吃岛证券投资社区l1iD}d/npP{eO#y
收盘，这就表明一些方案优厚并且对流通股股东较为有利的个股仍然会在目前 www.tcdzq.netKzh~8en$a*s?
市场中反复受到市场追捧，对此，投资者应加以区别对待。除此之外，中报行 8c j3D%})ir
业的预演也在近期越演越烈，即上周五两市近80家非ST个股跌停后，今日继续

^\0Yw7olVwww.tcdzq.net出现了近30家跌停或达到跌停的个股，而其中绝大多数依然与业绩预期不佳有 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马"dU/f%vN{?n*pC
关，这就表明业绩风险仍是影响近期股价波动的最主要原因，对于盈利前景不
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I6S{\/j;R通吃岛证券投资社区佳的个股，投资者应予以重点回避。而反观整个绩优蓝筹股板块，它们的走势
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jDP中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马正趋向于稳定，中集集团、中海发展虽在前期遭受机构减仓，但由于具有业绩 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马3Rjd1oj
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支撑，因此周一的反弹也相当明显，中海发展最终还上涨了5.65%，有望引领市 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马9pP8PJ5b:`/_!t
场投资者展开新一轮的中报价值挖掘，建议投资者对于核心蓝筹股如宝钢、中
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}1Y_(Q hwww.tcdzq.net石化等可加以持续性的关注。
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,U?bW)J ^8\www.tcdzq.net潜力股追踪 2005-07-04
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1|%H&g%_t9HoJ钢联股份（600010）：公司是一家高成长低价超跌钢铁股，一季度净利润
PX_^|#bP+n~中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马同比增长高达124.75%，日前公司公告上半年业绩增长50%以上，以此计算二季 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马 M'l&Jb2d
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度实现净利润接近4亿元，是一季度的近1.5倍，增长速度在钢铁股中非常突出
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V7bI$gJ2arB`pv a通吃岛证券投资社区。而公司投资26.74亿元的冷轧薄板生产线今年3月开始进入试生产，目前国内
6^?A[K7v%P R^        u冷轧薄板供应紧缺的局面使公司未来增长潜力仍非常突出。公司地处铁矿石和 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马pC
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煤炭资源丰富的地区，成本优势明显，随着公司周二更名为包钢股份，其基本
8cW(Z4Bb中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马面将进一步突显。目前股价仍跌破每股净资产，而公司现金流充裕，一季度末 %vE        mC0~G+x8pH
预收帐款高达21.8亿元，货币资金高达39.9亿元，接近流通市值的3倍，具备突
|p2zQ/B,_www.tcdzq.net出的回购题材，短线超跌后有望反弹，关注。
+[eQOw中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马
#C*N$tx1A本钢板材（000761）：公司地处东北，母公司为全国十大特大型钢铁联合
L(GcTR}通吃岛证券投资社区企业之一，拥有与鞍钢重组的题材概念，而本钢集团拥有自己的矿山，矿石的
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W?自给率在80%以上，成本优势明显。同时公司不断开发新品种，应对市场的需求
|'HlT)h%X变化，预计05年上半年净利润同比增长130%--160%，以此计算公司二季度业绩
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中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马.n2q-CR]
三元股份（600429）：公司是国家农业产业化重点龙头企业，也是我国牛 .PZ@b.~Nl
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奶行业的龙头企业，尽管公司一季度出现亏损，但公司目前正在展开积极重组 通吃岛证券投资社区"V1wM+^!tu
，上周四公司公告转让相关地块获得7572万元拆迁补偿，这对于公司中期能否 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马q3@'S/Al
扭亏相当关键。目前该股是市场中绝对价格最低、流通市值最小的行业龙头， www.tcdzq.net+{6u(un~C2J
该股近期超跌严重，大智慧散户线显示低位有明显的收集迹象，而随着市场中 www.tcdzq.net:Y)I9chE6MP S
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一些2元左右的个股展开报复性反弹，该股的超跌反弹值得关注。 hX-d2t(~ D2A2[X

e|@ qX&V*Y通吃岛证券投资社区新世界（600628）：公司商业地产重估增值潜力相当突出，投资的位于南
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.FcW/E&\*yIE;e0^，而公司配股项目5.8万平方米的远东娱乐广场也于五一开张，新世界商圈的崛
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起使公司物业增值潜力巨大。公司去年以来业绩增长明显，目前还有有10送3的 通吃岛证券投资社区W}X
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分配方案，前期主力介入充分，作为一家含权股近期表现突出，公司将于7月19
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r日率先公布中报，良好的基本面值得继续关注。
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.}EQDB"Y;J)[www.tcdzq.net基金金鑫（500011）：作为一家折价率近50%的严重超跌的低价封闭式基金
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~，该基金一季度投资组合显示其持有10大重仓股中有华海药业、中化国际、上 t)rgL){Dvi$e!_
港集箱、东方明珠、广州控股和宝钢股份等6家成为第二批股权分置试点股，随
` qh:ZBa2l着试点股复牌后的强劲表现，这家具备试点题材的品种投资价值突出，有望在
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s&{2i#}6OhOwww.tcdzq.net历史底部受到关注。 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马2r;@"U/yBt(_0q

hk8aVl9f$b.p铜都铜业（000630）：受到铜库存不断减少的影响，国际铜价带动国内铜
~T5[dIhkJ价去年以来持续走高，同时公司总投资超过16亿元的冬瓜山铜矿去年10月投产 www.tcdzq.net+~8l(^j"|*A
，该铜矿地质总储量为10218万吨，铜金属储量104.68万吨，占安徽省40%，投
T+Z%w"~:\7X5I/S中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马产后公司铜矿自给率由原来的20%迅速提高到40%；同时随着铜价的持续上涨，
@oC Z.\aR公司表示今年上半年业绩预增50%以上，以此计算目前该股动态市盈率仅8倍左 通吃岛证券投资社区p9RB.M:{E [:Mz
右，市净率仅1.2倍；作为不可再生资源，铜矿资源的重估价值也非常高。作为 DY&q,J8`
一家超跌低价的业绩预增股，短线该股在历史底部酝酿超跌反弹，密切关注。
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_v@2hjyV/E`宏达股份（600331）：公司抓住有色金属行业的良好发展机遇，逐步转型
p.l0GZwp[YQ3~为有色金属冶炼及压延加工业，在四川甘洛购买采矿权，收购云南跑马坪矿段
:Rs [}['T8y资产等，使公司逐步成为资源垄断型企业；日前公司公告称甘洛分公司已取得
1]Bl?1C6C:W![Y甘洛埃岱铅锌矿采矿权证，目前进入试生产阶段，进一步提升公司的投资价值 www.tcdzq.net6s^&n]
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。由于公司拥有丰富的资源，重估价值突出，一直为机构投资者看好，且公司
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z9hV)g        M^f通吃岛证券投资社区预计中期业绩增长300%以上，而该股将率先于7月15日公布中报，短线逆市走强
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e$i值得关注。
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江淮动力（000816）：公司是国内小型柴油机行业的龙头企业之一，去年 cV^'U:wF O
全面实现年产销突破百万台的佳绩，而从季报来看在一季度淡季公司就实现超 通吃岛证券投资社区~:Eq0SP/IFN
过30万台的良好业绩，随着3---5月全年旺季的到来，公司业绩增长值得期待。2003
+zq Y4wL/F通吃岛证券投资社区年底东银集团入主后公司迎来新的发展机遇，在稳固主业的同时开始介入煤炭
6\)O` dYwww.tcdzq.net业，经营的奉节阳北煤矿是一家大型无烟优质煤矿，地质储量高达793万吨，新
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w8z$p1j;jp        D公司预计每年可实现利润1000万元，潜在的煤炭题材非常突出。该股去年以来 www.tcdzq.net#\C?Iae
股东人数连续减少，目前该股股价已跌破每股净资产10%，短线异动值得关注。