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万国投资分析报告：短期资金面与中期资金面的矛盾
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!m } |3Uj Z通吃岛证券投资社区 （2005年7月12日）
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周一点题中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马"i a
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政策利好的一日行情再度演绎，在千点关口各路资金加速撤退，导致市场短期存量资金不足，而随着各路资金入市渠道的打通，我们也看到了中期资金面正在显著改观，在经过此轮结构性调整后市场有望迎来转机。在大盘缩量调整中可重点关注一些基本面突出而连续受大盘影响超跌的品种，继续在新能源板块中寻找一些机会。www.tcdzq.net ]+}:~:t l)c]
背景分析-Y3oD4c.Sz
视点之一：一方面制度性建设正在为中线增量资金入市打通渠道，另一方面在千点关口存量资金加速出逃，市场结构性调整仍相当突出。
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R2g$i9mm 基金重仓股为什么下跌这么厉害？周一大盘再度演绎了“见光死”行情，在中国石化冲高回落后市场出现持续缩量调整，股指尾盘再度逼近千点大关，显示出目前市场结构性调整的要求仍相当突出。除了一些短线资金加速出逃、逢利好套现出局之外，一些基金重仓股在近期的调整也成为大盘下跌的一个非常重要的因素，周一盘中以兰花科创为代表的煤炭股再度重挫，而中海发展的跌停则更有代表性，目前该股的股价直逼其H股。事实上我们在前期的报告中已经明确指出，随着股权分置加速推进，缺乏思想准备的基金面对新的游戏规则，不得不调整投资理念和持仓结构。尽管目前基金重仓的品种多数都是质地突出的蓝筹股，有着业绩和成长性的支撑，但应该看到在后股权分置时代市场的游戏规则正在发生深刻改变，以目前整个基金在市场中的地位来计算，目前基金份额已经超过4000亿元，而整个目前两市A股的流通市值却不足8500亿元，基金在市场中占居近一半的话语权；但是随着股权分置改革加速推进，在未来全流通市场4000亿元的基金份额相对于20000多亿的市值（目前市场A股总市值28000亿元，按目前平均对价送股自动除权计算未来市场的市值仍将在2万亿元以上）而言已经豪无优势可言，真正对股价产生影响的将是大股东，因此以目前基金集中投资所形成的所谓“价值发掘行情”已经不适应未来市场的投资价值理念，一些在大盘大幅下跌中逆市大幅推高的个股是站不住脚的，这也是为什么近期以来一些基金重仓股出现持续下跌甚至跌停的原因。
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Lp 当然，在整个市场结构性调整中，一些制度性建设正在为未来市场重新崛起做铺垫，特别是随着一些中线资金入市渠道的打通，大盘一旦调整到位将面临重大机遇。从周一的消息面来看，新华社以通讯稿的形式公布，为了推动证券市场稳定发展，保证股权分置改革的顺利推进，中国证监会会同国务院有关部门，以深入落实\"国九条\"为主线，研究拟定了一系列政策措施并已经国务院同意，正由有关部门组织落实。尽管其中很多内容都是市场所知悉的旧新闻，但其中有几点还是值得特别关注的：1、QFII将扩大到100亿美元的额度；2、2001年以来以及2004年上半年以来，国资委和地方管理部门均限制国有企业投资股市，而此次明确指出将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定；3、加大社保和保险入市力度，允许基金公司以股票质押融资；4、也是最重要的一点，经国务院批准，实施新老划断前暂停新股发行，未完成股权分置改革的上市公司停止再融资。这些透露出来的积极信息进一步表明管理层对治理股市沉疴、挽救低迷市场具有坚定的信心和现实的操作步骤，也为中线资金进场打通了渠道。市场的资金面什么时候能够重新平衡还需要看这些中线资金什么时候入场，关注成交量的变化仍是目前操作中首先要非常关注的重点，在没有明显放量之前仍应保持谨慎。www.tcdzq.net/W,X \g*v
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s.I6D通吃岛证券投资社区 视点之二：低价股的超跌反弹仍是市场短线机会所在，继续关注新能源领域一些低价超跌的潜力品种。6p{|6?4S3E.y)\D X s
在大盘缩量调整过程中，市场缺乏非常明显的机会，一些近期连续大幅超跌的品种形成自身技术性超跌反弹，如周一盘中科龙电器的涨停等，而从题材的角度来看，新能源以其未来巨大的成长空间而备受市场所关注，事实上今年新能源板块多次出现过波段行情，成为弱市中一个非常突出的亮点。在召开国务院常务工作会议之后，7月6日国务院下发了关于做好建设节约型社会近期重点工作的通知，其中特别指出开发利用可再生能源，推进大型水电、风电基地建设；在西部电网未覆盖地区发展小水电和太阳能发电，在东部沿海地区和有居民的海岛大力推进海洋可再生能源开发利用；在农村地区推广风能、太阳能利用。在目前国际原油期货价格不断创新高、国内电力紧缺局面不断突出的情况下，新能源题材将再度被市场所重视。在前两天的报告中我们集中对太阳能题材进行了分析，象力诺太阳、风帆股份、航天机电等低价超跌股也纷纷形成反弹，周二太阳能龙头天威保变在试点复牌后的表现同样值得关注，下面我们重点关注风能题材的一些上市公司。
C%M%N~?h5c 风能作为清洁能源，正同太阳能一样成为新能源的主流，从全球范围来看，世界风电装机容量正在以每年近30%的速度递增，丹麦的风电电量2003年占全国总发电量的18%，规划到2030年风电将占总发电量的50%，德国风电发展计划到2050年也将占到总发电量的50%。我国风能资源非常丰富，风能储量为32亿千瓦，可开发的装机容量约25.3亿千瓦，居世界首位；但由于我国风能利用起步晚，到去年全国在建的装机容量合计不足50万千瓦，发展潜力相当巨大。随着电力紧缺现象不断突出，去年下半年以来风力发电投资步入一轮快速增长期，包括国有、民营等各类资本竞相介入风能领域，风力发电设备正以每年超过50%的速度增长。尽管目前我国风电因为规模小，成本要高出水电、火电成本的一倍，但在目前国家大力发展清洁能源的政策推动下，通过减免税收、鼓励企业购买风电等等，风能发展空间非常突出。通吃岛证券投资社区h
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风能的快速发展带来的最直接的产业机会就是风能机电设备生产厂家，目前国内在建的风电项目其装机设备主要被国外厂商所垄断，国内风电设备厂家成规模的企业主要包括新疆金风科技股份有限公司、洛拖美德(洛阳)风电设备有限公司、西安维德公司。当然，目前也有不少上市公司开始涉足风能电机的生产，比如600416湘电股份在做强传统基础电机业务的同时，风力发电设备成为公司业务发展的重要目标之一，从公司的招股说明书可以看出，公司早在80年代末就已开发研制出各种规格的小型风力发电机，并已从事多年风力发电机的生产，在2002年公司的六大募集资金项目之一就是发展风力发电设备，尽管因为与美国通用（GE）等国际风能巨头的合作一直没有确定，导致这一项目实施进展不顺，但公司继续看好风力发电的前景，计划在未来5年时间内使公司拥有大型成套风力发电机组的研制和生产能力，本募集资金项目完成后将使公司形成年产300kW级风力发电设备28台、600kW级风力发电设备36台的生产能力；另外大股东湘电集团去年底与德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，后者作为国际风能电机的一个重要领跑者，此次合资将对公司产生深远影响，使公司成为现代风力发电设备国产化的第一股。当然，目前风能发电题材更多还是一种概念性的炒作，如长城电工与清华大学合作开发大容量异步风力发电机，已为新疆风能公司、北京万电公司、广东南澳风电场及浙江机电院等提供一批发电机组；特变电工则因为参股新疆新能源公司而间接参股了国内最大的风电机组生产商新疆金风科技，另外象金山股份公司控股有两家风力发电公司——辽宁康平金山风力发电有限责任公司与辽宁彰武金山风力发电有限责任公司，不过装机容量非常有限。从风能未来的发展来看，这一产业面临巨大的商机，对风能类个股在调整中可适当关注。
短线买卖参考 2005-07-11N3z/sM;r4U x
0T/s%UpiLj:g周一大盘在证监会和国务院共同出台推进股市发展的系列措施的利好鼓舞
&e9I `)StKDgZ下跳空高开9点，随后场外资金蜂涌而入，股指瞬间上涨至1043点，最大涨幅接 8l`$}"H%AR w"y
近23点，不过好景不长，大盘很快又开始回落，如果说这种回落的走势在开始
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H}i阶段还能被市场理解为短线调整的话，那么11点后，大盘迟迟无法上攻，以及
/W[ R7m ]:mM;g中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马量能的不断萎缩则预示着这种回落的调整正逐渐演变为新一轮下跌的展开，受 f k]X6fd F,z.\P.T
此影响，股指不断走低，并从11点开始就再也没有出现过反弹走势，这种弱势 )rGuKQ0tr x-]O
格局一直持续着终盘报收，最终大盘双双重挫，分别报收于1011.50和2651.80 通吃岛证券投资社区2} kV F3G M!aX
点，沪市跌幅0.64%，深市则上涨0.05%，成交金额分别为50亿和33亿，同比放 www.tcdzq.net{-X.s!e`;R'e
大一成，总体表现为冲高回落的走势。周一大盘出台了一系列的利好政策，主 7`g?.fCt(o
要包括推进股权分置改革和增加入市资金这两方面的措施，这其中停止未完成
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Ki8uk)s i#V股权分置改革的再融资，允许管理公司用股票质押融资，扩大QFII投资以及取
mpsV&BZ通吃岛证券投资社区消政府对国企投资股市的限制性规定，都成为这一系列利好之中的核心条款， www.tcdzq.net[1|'O
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在这些政策即将出台的背景下，有望为市场带来相当规模的增量资金，据笔者
5Qg:u&Y:Q9v[www.tcdzq.net估算，以目前各类投资基金3000亿人民币的规模来估算，如果未来质押贷款的 G'Zg p6X6~U c8r
比例能设定在60%，那将新增1800亿资金入市，再加上QFII新增的60亿美元的投
|Vx2ovm中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马资额度，以及各类国有企业潜在的投资资金，那么这三项场外增量资金的总和
q ?.oz{y0Rnrwww.tcdzq.net将至少达到3000亿，从而为大盘带来最为需要的场外资金，对解决当前资金面 .uY.H] M
不足的窘迫十分有利，可谓对症下药，但是这些积极的措施却仅仅维持了大盘5 R"|,bUEQ L|9pLUd
分钟的辉煌，此后股指一路下行甚至以阴线报收，而这种利好出台后的低迷表
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_ p%Y/Tn现已在05年度反复上演，特别是当“五一”长假后国有股减持试点推行以来，
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qrLh]h5aq3A中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马国务院、证监会以及国资委所出台的利好消息不下数十条，但都没有引起场内 通吃岛证券投资社区#V@ vB%{0Y4l6{3|#z
外投资者的关注，使得大盘两次向千点关口靠拢，至使目前参与各方对于利好 F'UFh MH U
都呈现一种麻木不仁的状态，但正所谓物极必反，盛极而衰，笔者坚信在目前
A D6@#C)S0k Y6@各项利好不断出台的背景下，必将完成一个由量变到质变的转换，而只是目前 0D G9x(ly
这种质的转变尚未来临，但各方投资者都能清楚的看到在股指二次接近千点关 s Fu Cg+g;}+_
口之时，证监会以及国务院所透露出的一种强烈的呵护大盘、营造多头局面的
o4j nzM决心与信心，这对维护人气至关重要。从短线来看，股市确实还存在着一系列
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s7h_www.tcdzq.net的问题尚待解决，比如说长期熊市之后，市场信心尚不能一下子恢复，又比如 通吃岛证券投资社区*UG i:qfg%O
说股权分置试点还在揣摩和摸索的过程中，另外基金为代表的机构投资者他们 3].M;o.NO3dzU
的仓位调整行为也仍在继续，这一点在周一盘面中继续得到反映，煤炭石油板
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l;? gh块和中海发展等个股大幅下跌，不过笔者坚信持续四年之久的下跌正在接近尾
`}#_7n,@dR中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马声，大盘必将出现一个跨跃式的转变，建议投资者继续关注在熊市尾声之后的
`7^?/T%k#HN(f中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马市场机会，在大盘反复跌至千点附近后，许多个股的估值水平已经低于世界成 www.tcdzq.net a$me.F i2`ks.Z)? Tzb
熟股市的公认标准，这其中所酝酿的中线前景自然不言而喻。
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潜力股追踪 2005-07-11
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湘电股份（600416）：公司以电机电器成套控制技术为核心技术，在做强
Ln/x4~ e^ j通吃岛证券投资社区传统基础电机业务的同时，延伸发展高技术高附加值的城市轨道交通车，是我 @/hv3O,o5G d
国唯一能生产地铁车辆用成套设备的厂家；通过收购长沙水泵厂使公司电机的 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马 m
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配套率不断上升，业绩也明显提升，在去年实现净利润同比增长56.32%的情况
@K u7Z P:N通吃岛证券投资社区下一季度净利润同比增长也达到37.19%。从题材的角度来看，发展风力发电设 t s w(?2H L
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备是公司六大募集资金项目之一，招股说明书明确表示在未来5年时间内使公司 通吃岛证券投资社区E }PU~3d,Uh
拥有大型成套风力发电机组的研制和生产能力，本项目完成后将使公司形成年
E$Vdo#t&k$fY产300kW级风力发电设备28台、600kW级风力发电设备36台的生产能力；另外湘
bn7Kw7qg9yX8q通吃岛证券投资社区电集团去年底与德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，使公司 通吃岛证券投资社区K l{8E-o
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成为现代风力发电设备国产化的第一股。该股上市后连续超跌，近期在历史底 通吃岛证券投资社区5h I \'t-l
部4.5元附近形成稳定，短线有望随新能源题材股放量反弹，关注。 www.tcdzq.net^ YBT"H4Q!Y
中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马
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航天机电（600151）：受到业绩预警该股近期成为跌幅最大的个股之一，
N)b$Z q BD8F wb7Kl9~通吃岛证券投资社区但公司基本面亮点突出，特别是新能源产业正成为公司重要的利润增长点，通
"L,l+Esd.QW tX7Y过有全球最大太阳能生产商夏普公司的深入合作，公司太阳能电池产能和市场
;|eCDz中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马规模迅速提升，公司控股70%的上海太阳能科技有限公司在国内太阳能研发生产 :Kc7_P:B
领域处于领先地位，太阳能项目已经被列入国家国债支持项目，其中西藏日喀
)]VCKT则地区乡光伏发电站项目曾是国内最大的太阳能工程项目。同时公司抓住上海 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马e [/{3t*q C hs+e%k
市大力发展汽车清洁能源的商机，加快LPG能源系统开发，已取得上海大众配套
4t1@I/i4L|0x供应商资格，而科技部863计划电动汽车专项总体组组长、首席科学家万钢教授
qc|:_ ]Y出任公司独立董事，显示其新能源题材相当突出。作为新能源板块中一家重要 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马
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的代表品种，该股短线超跌后在历史底部超跌反弹，关注。 *~4fZ)mRE5s T
@b@]xcs(|7W中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马华联超市（600825）：全球超市业巨头沃尔玛长期稳定在5到6倍之间，这
@ I II rk中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马无疑给连锁超市龙头华联超市带来了突出的比价空间。尽管受到业绩下滑因素
:f Y!k)qc的影响，该股2001年以来从21元以上跌至4.5元以下，跌幅严重，但公司的基本
ITU5nV;QI'y;Y面却非常突出，随着未来百联集团对旗下连锁超市业的重组，公司发展面临重 www.tcdzq.netiI5R*T(c q7N
大机遇。我们也注意到，从05年4月份开始该股的低价震荡换手却得到保持，从3 Tr!G NXR f
月21日到目前为止该股的换手率已超过300%，主流资金活跃的迹象非常明显。
o0x|G T7zwww.tcdzq.net随着上周该股股价跌破每股净资产，周一该股形成放量反弹，主力资金活动的
$O5V$L `'H m-Z1d_迹象进一步显现，由于目前该股市净率只有1倍，流通市值不到5亿元，即将10
C-m1X;vQ6TY"`中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马转增2的华联超市将会有比较好的短中期机会，建议投资者积极关注。
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6Q&W W6}G2|NW1l!p强生控股（600662）：公司是资产重估的又一重要代表，作为上海第二大
#L@j6p b6y"X3T中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马出租车运营企业，公司目前拥有6000多辆出租车运营牌照。从目前市场上牌照 中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马
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出让的情况看，转让费约为35万元至40万元之间，以此计算公司的重估价值要
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X!F C远远大于公司的帐面价值。另外公司在上海及周边地区拥有大量土地储备，具
i2j!N q7gk中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马备相当突出的资产重估价值。该股去年开始就有机构投资者逐步低吸，股东人
2iJ |8}6vCPJ数也持续减少，经过连续两次除权后股价已经回落到低价股行列，上周新增送
-?j"thN转股上市日成交量反而萎缩，显示筹码锁定性很好，短线有望重拾升势，关注 www.tcdzq.netG4Ch*C L'j#[G(a
填权机会。
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中炬高新（600872）：中山火炬高新开发区是我国首家国家级高新技术开 (k$[3w.yMW Z F
发区，公司以高新区土地批租业务为主，目前公司资产中绝大部分属土地存货
7QO9O1G8{+v，重估增值潜力相当突出。而公司还加大对新能源领域的投资，包括与国家绿
n`(lB)s(R色材料研究发展中心合作建立国内首家氢镍电池中试基地，通过控股58%的中炬 Fz
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森莱高技术公司和全资子公司科威电池实现了镍镉、氢镍电池中试验基地和生 通吃岛证券投资社区]Tz rE6E[N
产基地的有机结合，新能源方面正成为公司重要的利润增长来源。随着新能源
nS.]!so*c中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马板块的整体走强，这家跌破每股净资产近20%的超跌低价股正在形成历史底部崛
c#e|q2Bc起，关注。
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力诺工业（600885）：公司目前主营太阳能光热转化材料、高硼硅材料及
:Wl"U1EB)e@*f通吃岛证券投资社区特种玻璃系列产品的开发、生产和销售。其中高硼硅管材的市场份额居国内同
M%bv?)n7OJ:Fwww.tcdzq.net行业首位，并且这一垄断地位仍在不断扩大，目前我国太阳能产业的增长速度 www.tcdzq.netb*o*A+}$e5@#Pv9f
已超过30%，山东省的增长速度更是接近50%，公司面临重大的发展机遇。尽管
3wBW4ru0Z;F目前公司仍处于微利，但该股作为太阳能龙头，其股性相当活跃，周五该股引 `NQt
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领新能源板块全线活跃，继续关注。
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金山股份（600396）：资料显示，公司控股有两家风力发电公司：辽宁康
?w/@v5|.M8kwww.tcdzq.net平金山风力发电有限责任公司与辽宁彰武金山风力发电有限责任公司。这两家 I O
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风电公司的注册资本皆为1900万元，金山控股的投资额皆是969万元，持股比例 通吃岛证券投资社区6z9A dgJ:`
皆是51%。同时这两家风电公司因所属新能源领域而享有税收优惠，目前实行按 [1\5v(H^q6Q
增值税应纳税额减半征收的政策。公司在风电领域的突出表现有望获得市场的 LN n:F;o3[%D
关注，短线有望超跌反弹，留意。
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