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    万国投资分析报告(0713)
    万国投资分析报告(0713)
    2005-7-13 10:27:15 http://www.left-in.com 本站原创
      万国投资分析报告:多个条件支持后市看好
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                     (2005年7月13日)
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        周二点题中国股民的网上家园 财经|证券|股票|基金|期货|外汇|理财|博客|黑马S*f%Q6o8S(Hy
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        ●周二金融股大幅走强,撬动指数放量大涨,这正是我们所形容的物极必反,在大盘走好之后各方面预期也将发生改变,前期被忽视的重大利好将产生作用。
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        背景分析
    UwmAf{ ]通吃岛证券投资社区    背景之一:银行股创新高撬动大盘。周二下午一直非常抗跌的银行板块突然有大手笔买单介入,招商银行在瞬间涨幅达到8%,而浦发银行更是放量反复推升、股价几近涨停,这两家股票都创出了近期的新高,突破了前期的高点。与此同时,中信证券还一度封住涨停。受其鼓励,大盘迅速走强,成交放大,网络游戏板块、数字电视板块、汽车板块等涨幅均超过或接近4%,出现这样的逆转当然可能有很多潜在的因素,但我们特别注意到近期在一部分蓝筹股重心反复降低的背景下,另有一部分个股却反复走强,银行股则是最有代表性的一个板块,这说明机构投资者并未全线做空而是积极调换仓位。我们还注意到深圳中小企业板块也出现了群体走强的特征,应该说周二85亿元的成交是非常有限的换手,它与前期也就是6月8日的大幅上涨相比更具有比效性,因为6月8日的上涨属于中期超跌反弹,有更多的场内资金对倒拉高的行为,而这一次的走强其动力来自于一批新的股票,是比较单纯的增量资金介入行为,因此我们更重视千点附近的这第二次反弹行情。
    D3p4b4i        p g    背景之二:未被消化的利好才是真正的利好。
    bM!APs@3Eb V    我们在周一的午市报告和周二的午市报告中都明确指出千点附近将酝酿重大机会,周二中午更是明确的列出了重大机会的理由所在,从证券市场的制度建设、央行的支持、供求关系、上市公司的财务指标水平和股权分置改革带来的结构性变化五个方面谈到了未来市场的机会。在此我们还是要强调,未被消化的利好才是真正的利好。周一国务院所提出的十一项重大利好导致大盘冲高回落,不仅收出一根阴线,而且创出了2005年的收盘新低,这种情况既是人们对重大利好的忽视,同时也宣告了物极必反的可能性。自从05年以来,无论是政策面还是供求关系都发生了非常重大的变化,特别是在市场制度建设方面可以用翻天覆地来形容,然而对如此众多的积极信号证券市场却并未给予正面的回应。对利好麻木其原因是多方面的,但我们认为未被消化的利好才是真正的利好,当利好的积累达到一个临界点的时候,前期未能释放动量的组合利好才有可能进一步释放其应有的动量。一根稻草是压不垮骆驼的,但在堆积了众多稻草之后,最后一根稻草往往能压垮骆驼,反过来的理解也是一样的。我们认为,证券市场正在酝酿一次重大的机会,值得投资者密切关注。在组合性利好中,值得关注的新内容主要有:1、QFII将扩大到100亿美元的额度;2、2001年以来以及2004年上半年以来,国资委和地方管理部门均限制国有企业投资股市,而这次利好则明确指出将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定;3、加大社保和保险入市力度,允许基金公司以股票质押融资;4、也是最重要的一点,经国务院批准,在全国推进股权改革的过程中,未完成股权分置改革的上市公司停止再融资。这些透露出来的积极信息进一步表明管理层对治理股市沉疴、挽救低迷市场具有坚定的信心和现实的操作步骤。市场不领情自有市场的道理,但随着积极措施的持续深入,最终以逐利为原动力的资本市场自然会看到其利益所在。我们特别注意到截止上周收盘,沪深股市平均市盈率为16倍,沪深300指数成份股平均市盈率为13倍,如果以平均10送2.5作为所有上市公司的对价补偿标准,事实上沪深两市的平均市盈率只有13倍左右,这将是全球最廉价的规模化资本市场之一。我们还注意到有一些上市公司的估值水平已经大大低于国际市场估值水平,以600825华联超市为例,全球超市业巨头沃尔玛的市净率长期稳定在5到6倍之间,而即将与联华超市进行合并的华联超市作为本土最大的超市业龙头,其市净率甚至在上周已跌破一倍,这种五倍左右的差距确实是需要纠正的,在理性机构不断被壮大的背景下,这种非理性的股价定位获得纠正的概率比以前更高。当然,华联超市只是个特例,不过我们确实注意到很多上市公司即使与国际估值相比,也已经具有价廉物美的特征,这越来越成为一个普遍现象。总之我们认为,众多利好仍旧使大盘从2005年最高点1300多点跌到了1000点,最终利好将获得市场消化。通吃岛证券投资社区G3rr
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        背景之三:资产重估增值行情已全面展开。$dB F        |[/D#P'i}
        在二线蓝筹股反复下跌的过程中,有一些股票却是不跌的,例如贵州茅台、盐湖钾肥、上海机场、金融街,这就是因为这批股票即使不用业绩增长来衡量,而用资产重估的眼光去衡量它们仍旧具备值得持有的价值。如果说这批股票历史涨幅巨大,市场风险增加,那么一些准备已经非常充分的品种则受到市场增量资金的明确关注。最近一段时间大盘重心在反复降低,却有为数不少的个股却在反复盘升,我们一直关注的新世界、益民百货是比较典型的例子,其他象古越龙山、浦发银行、招商银行、强生控股、百联股份等都不约而同地走出了在大盘下跌时缩量强势整理、大盘上涨时迅速创出新高的行情。周二除了两家银行股创出新高以外,益民百货、新世界、强生控股均接近新高,而大盘离前期高点仍有相当的距离。我们始终认为,无论股权分置改革是以怎样的方式展开,战略投资者更应该关注的是股权分置改革的结果实际上是非常明朗的,那就是全流通。短线投资者更多关注的是支付对价的多少,而战略投资者关注的是全流通后该股是否具备收购兼并价值,因为在股权分置时代根本谈不到市场化收购兼并的机会,只有全流通的形成才有可能出现对一家上市公司的资产进行彻底评估,这就是我们在2004年底所关注和所提倡的。因为最终决定上市公司的股价趋势的并不是送了多少,而是公司的内在价值是多少,送的多当然好,对一家质地较差的上市公司无论送多少,都很难改变公司的资产状况和经营状况,所以实际上我们已经越来越不关注对价补偿到底是多少,而更关注这家公司的收购兼并价值何在,例如周二的浦发银行以接近涨停的方式创出新高,肯定不意味着浦发银行将会多送,因为浦发银行法人股非常分散,而且法人股数量非常少,流通股东想获得大规模补偿非常困难。当整个市场将眼光从补偿多少转移到公司原本价值几何这个方向上来,整个别市场的机会就会变得丰富多采,这并不意味着以对价补偿作为基本模式的股权分置改革没有意义,而是说整个市场超越了对价补偿送股多少,更为关注公司的质地。在我们的长期跟踪和研究过程中,我们发现如下一些个股具备了价值重估的基本要素,建议投资者进行跟踪。600662强生控股、600824益民百货、600825华联超市、600000浦发银行、600036招商银行、600754锦江酒店、600315上海家化、600429三元股份,这其中有的股票已经形成突破,而有的股票仍处在下跌过程中。从短线的角度考虑,600429三元股份更具备价格低、短线反弹空间大的特征。而华联超市很明显有新资金介入。但这些股票中绝大部分是主力早已有所埋伏,象强生控股已经埋伏了两年多的时间,锦江酒店也已经埋伏了近两年,一旦市场的氛围更为明确,这些个股的上升动力不可小视。

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