万国投资分析报告(0725)

首页 \| 视点 \| 要闻 \| 音乐 \| 教育 \| 今日备忘 \| 机构股评 \| 股市行情 \| 股票书籍 \| 股票软件 \| 股票论坛

股市要闻	交易提示	行业板块	国内财经	基金专栏	中小企业	周边市场	股票入门	股票软件	联系我们
股市行情	沪深公告	公司信息	国际财经	QFII动态	新股快递	黑马点评	股技进阶	股票书籍	网站地图

今天是

站内文章搜索

万国投资分析报告(0725)

万国投资分析报告(0725)
2005-7-23 23:57:38 http://www.left-in.com 本站原创

万国投资分析报告：人民币升值对麻木市场形成刺激[xdB$bh8u www.tcdzq.netr@B9Dhdq i （2005年7月25日）通吃岛证券投资社区c1b(O&^-I,U-O 上周点题 4\"_d/?5Gwww.tcdzq.net ●人民币升值早在预期中，甚至很难构成一个对A股市场全面利好，但发生在上周末的事件恰恰对久已麻木的市场形成了刺激，导致多空力量出现转换，使前期累积形成的众多利好开始受到参加者的重视。估计大盘仍将会进一步走强，而人民币升值则会助推资产重估增值这个概念的深入。:h9B0`e^\ 背景分析 .~xg&qyT iB6i6D 背景之一：故事与听故事的人。一段时间以来，甚至是从2004年国九条推出以来，政策面给出的利好不可谓不多。而进入到2005年以后，实质性的、超越于政策面的利好也越来越多，然后大盘却一崛不振，原因何在？本质原因在于没有“听故事的人”。再好的“故事”却没有“听故事的人”也是无法形成效应的。在前段时间甚至出现了送股少是利空，送股多也是利空的悖论，说明市场已经不加分析地把所有的利多因素进行反向理解，而此时就到了物极必反的临界点了。为什么会是人民币升值这条消息刺激了股市呢？因为它已经不是一个简单的与股票市场相关的因素，它更多的使全社会甚至国际社会产生了刺激，当人们因人民币升值而将眼光投入到A股市场的时候，确实会让不少场外资金怦然心动。因此我们反复认为应该彻底扭转目前股票市场的颓势必须由增量资金来推动，而不是在存量投资者身上打主意，因为这部分投资者甚至包括投资基金早已经伤痕累累，即使出现50%的涨幅也无法让他们满意，但对于新资金而言，是从0开始，它们没有操作的历史，会更客观地评估上市公司的价值，也就更具备做多的革命性，而不象存量投资者的做多，主要是为了对倒拉高出货。 ,x w C;t:s-I 简单地说一下人民币升值对整个市场的影响，主要有如下几个方面：一、将整体提升A股的国际估值，前期香港H股的连续上扬实际上正是对此次升值的预期；二、从结构性来看，人民币升值将通过对成本及销售价格的影响，以及对资产负债定价的影响形成对各个行业的正负面影响，这主要将会对有进出口环节的上市公司产生影响，例如航空业采购飞机绝大部分来自于欧美，而其服务却绝大部分来自于国内市场，因此人民币升值对航空业将产生正面影响。相反，对于原材料主要来自于国内、销售有相当部分在国外的公司而言，影响就是负面的，前段时间中兴通讯和福耀玻璃的反复下跌就是比较典型的例子；三、人民币升值将考验以出口为导向的中国宏观经济，因此对大盘的总体影响目前还很难评估，而一段时间以来，港口类或港口机械类上市公司的大幅下跌事实上也是对人民币升值的提前反映；四、人民币升值将助推资产类上市公司的重新估值，以房地产为代表的人民币定价资产将会对全球资本产生更大的吸引力，这对那些有相当房地产储备的上市公司而言，当然是一件好事，资产类的上市公司会在未来一段时间内成为投资者关注的焦点。总之，人民币升值从可以预见的因素来看，对A股市场是一个利好，对不同的行业或不同资产状况的公司会产生一定的影响。www.tcdzq.netmF!s nG2F'S 背景之二：我们关注的众多品种上周纷纷创出新高。前段时间我们反复推荐了以益民百货、新世界、浦发银行为代表的具备外资购并题材的股票，有一批股票在人民币升值之前就已经创出新高，绝大部分股票在今日继续稳步创出新高，说明在人民币升值的刺激下，市场对我们提出的资产重估增值观点进行了越来越多的关注，也有越来越多的投资者看到了其潜力所在。无论人民币是否升值，拥有长期增值的优质资产的上市公司其定价都应该得到反应，人民币升值只是进一步推动了这种定价的实现。众所周知，股权分置改革的结果是全流通的形成；伴随着股权分置改革的推进和人民币汇率的必然自由浮动，全球资本大规模进入中国，并且通过资本市场整合我国产业也将是一个大趋势，其产业整合的核心工程就是收购兼并，低廉的资产价格为收购兼并提供了相当好的平台。美国的一位参议员在人民币升值后对中海油收购优尼科发表的讲话值得我们深思，他说：“中国政府允许汇率市场化波动是一个进步，从这个角度看，我们阻止中海油收购优尼科可能并不是一个正确的选择，但我们更希望在我们对中国公司进行同样收购的时候，不要给我们做出一个上限49%的限制，这明显是不公平的”。事实上，国际资本对中国资产的看中由来已久，但各方面的限制却阻止了国际资本对中国产业的渗透，在我们与国际接轨的过程中，既要看到我们很多公司的估值高于国际估值，又不能枉自菲薄，要看到我们很多资产即使拿到国际上去也是足够低廉的。我们认为这些资产普遍具备如下特征：第一、往往是行业龙头，因为只有行业龙头才有机会提供产业整合的平台；第二、公司往往具备核心竞争力，所谓的核心竞争力就是不可复制性；第三、资产透明度较高，是清晰的和可以进行市场化评估的；第四、优质资产的效率是远远没有得到发挥的，有不少上市公司拥有相当好的反复增值资产，却由于治理结构的问题无法发挥资产的应有效率，一旦有新的大股东介入，那么其资产收益率就可能得到大幅提升。正是在这个角度上看，我们更看好那些资产重估潜力大，但目前净资产收益率却较低的公司，我们长期看好的品种象新世界、益民百货等都有超过25倍的市盈率，而相反象扬子石化、中集集团等市盈率仅在5倍左右，但我们却没有去选择这些股票，原因在于其良好的资产已经得到充分的利用，资产收益率已经达到一个相当高的水平。因此未来一个非常重要的思路是寻找那些资产增值潜力大、而资产效率目前较为低下的品种，这才具备外资购并的潜力。总之，人民币升值将进一步引发市场对资产重估增值这个理念的认识，从而使得相关上市公司的股价得到提升。这其中益民百货、新世界等均已创出一年或两年以来的新高，而还有一部分仍处在低位徘徊的阶段，均有值得关注的价值。 潜力股追踪 7h%gUVk x5`)qli -AbIn%r @ 2005-07-22www.tcdzq.netdh5]8K:[5a`/y1a 关铝股份（000831）：公司是目前国内最大的电解铝生产商，具备年产33 1` p6v$i}Llb万吨生产能力，特别是去年公司20万吨电解铝项目投产后，其产能实现翻倍增 wm0V(l9PX s 长。公司的电费占总成本约35%，原材料氧化铝占总成本的约45%，公司的生产 ANK6Yz"Z/`(o/rA 成本正在大幅下降：首先在今年5月1日开始的电价结构调整中公司因为规模优 jZ(mi;I0a&s4B势获得当地政府支持，原执行国家优惠电价政策的关铝一期用电每千瓦时降低3.9 通吃岛证券投资社区 I#o&GIu%Yt/? 分钱；其次人民币升值将直接导致原材料氧化铝进口成本降低，在产能快速扩 `ar]ba#k-twww.tcdzq.net张、成本迅速下降的情况下，公司未来发展值得看好。短线该股出现大幅爆跌 J1wE)I C(I-x#\w"a，并跌破每股净资产近30%，在历史底部具备超跌反弹的机会。 m{i(u L .e?(x$M0KqU 福建南纸（600163）：公司是国内最大的新闻纸生产商之一，具备年产30 万吨新闻纸的生产能力，其中高档彩色胶印新闻纸占主营收入84%，国内市场占 t[8le,Gr 有率达到12%；2004年7月由公司主发起的新闻纸反倾销获得国家商务部支持， {,Sw)d6u/^4R继续对进口新闻纸展开为期5年的反倾销，而今年前四个月我国进口新闻纸价格同比上涨超过20%，公司基本面正在显著改观。目前国内造纸行业依赖纸浆、废纸等原材料进口，此次人民币升值将直接导致原材料进口成本降低，因此造纸 1y;qA$b;JBwww.tcdzq.net板块成为人民币升值受惠板块。目前该股已跌破每股净资产近30%，上周五早盘受人民币升值消息刺激一度涨停，可作为重要的题材股关注。 www.tcdzq.net;p _ \U2^b%\3g"E_ www.tcdzq.net k _7_j Z5A oH't 锦江酒店（600754）：公司在去年重组后进一步突出酒店经营主业，截至4 %l'rV;snO1z:B V月底公司投资、加盟和管理的星级酒店已达83家，锦江之星签约家数达到78家 ;bq!`3Su8r:K，继续保持高速增长；特别是拥有扬子江、建国等多家高星级酒店，这些酒店 r&gm%r0D9aru一般都位于市区黄金地段，资产重估增值潜力巨大。另外公司不仅拥有上海肯 ?N vWU{s 德基49%的股权（目前上海肯德基门店已达143家），而且新亚大包（门店65家 3KgoT [V&Z）、吉野家快餐（门店11家）、静面面包房（门店31）已经成为公司的突出品 W+e-Hd c{ 牌。目前公司以超前的眼光占领酒店经营管理和餐饮连锁这两个长期增值的领 -财经\|证券\|股票\|基金\|期货\|外汇\|理财\|博客\|黑马8w w6F1J(V/q%mr 域，其资产增值空间理应得到更多的发掘，全流通所带来的收购兼并机会就会 "A1Y(gu/x]www.tcdzq.net比较突出，建议对该股保持更多的长线的关注。 -财经\|证券\|股票\|基金\|期货\|外汇\|理财\|博客\|黑马H-W5Qm Z8Z,GL9f 通吃岛证券投资社区f]'OZ%_gE0U 强生控股（600662）：公司是资产重估的又一重要代表，作为上海第二大出租车运营企业，公司目前拥有6000多辆出租车运营牌照。从目前市场上牌照出让的情况看，转让费约为35万元至40万元之间，以此计算公司的重估价值要 www.tcdzq.net4rp x)X!GQ"Cj 远远大于公司的帐面价值。另外公司在上海及周边地区拥有大量土地储备，具 -财经\|证券\|股票\|基金\|期货\|外汇\|理财\|博客\|黑马uu-S+Gw#G1l\5c 备相当突出的资产重估价值。该股去年开始就有机构投资者逐步低吸，股东人 na^F-n8i r:}9g 数也持续减少，经过连续两次除权后股价已经回落到低价股行列，近期送转股 www.tcdzq.neth@T"{4U 除权后开始形成明显的填权走势，关注其资产重估增值机会。 6}`0R k(lJ"e !~U}6D%B 兰州铝业（600296）：公司在2004年初以8.48元增发12217万股获得大量资 y;oC(HO 本公积，尽管去年国家一度对电解铝过度投资展开宏观调控，但对于公司这种 D1Y^j5R1X拥有规模优势和资金优势的企业实质是利好。另外，日前中铝公司以5.053元受让公司国有法人股，接近该股的每股净资产，并高出其A股价格30%以上，随着中铝公司的入主，形成氧化铝--电解铝产业链，将进一步解决成本上升的问题 jJt4K-V ，特别是人民币升值将直接导致原材料氧化铝进口成本降低，在目前股价偏离 ] JN)Ms pIe%q市场估值的情况下，可中线关注。通吃岛证券投资社区 odt?.qRZ 大连友谊（000679）：公司是大连市的商业旗舰，兼营零售百货、酒店管 O(VjT,D~7d'_J^r理与房地产开发等，公司在大力发展连锁经营的同时房地产投资也开始进入回 @rmnS0m[6Km 报期，开发的"壹品星海"一期等多个楼盘去年下半年开始预售，导致去年全年 5t AO"ehw业绩猛增的情况下，今年一季度净利润同比增长达到231%；季报显示公司一季 -财经\|证券\|股票\|基金\|期货\|外汇\|理财\|博客\|黑马.C0p6zf2DO 度末期预收帐款高达4.9亿元（一季度房地产收入1.9亿元，毛利率达26.68%） SMSq8}k.}通吃岛证券投资社区，这些房产预售款一旦结算将使公司业绩迅猛增长，目前公司预计中期业绩增 (] z];e:p/p长超过200%。作为一家业绩增长突出的低价商业股，本身资产重估增值潜力也 [,J n/a9]"hM 相当大，有望随商业股的持续走强而获得市场的关注。 J3h'ty1v%C7ON-z7@.]!Vh;QAEnz 西安旅游（000610）：公司拥有丰厚的旅游资源，去年旅游业的全面复苏 www.tcdzq.netC6nju2y)P5k%a.\UD 使公司业绩出现明显增长。去年以来公司先后成立三家房地产公司，对相关资 GK]h3HQe$T `3o 源展开开发，将进一步体现旅游资源的升值潜力。公司还是一家隐蔽的石油题 8\|kbU)~材股，曾拥有定边石油开发公司和杏子川天马钻采公司，尽管2003年天马钻采通吃岛证券投资社区h2xx QIheF\R 将早年开发的25口老油井移交当地政府，但2002年新开发的29口油井陆续出油通吃岛证券投资社区s3K$a3] K#_^ ，原油开采仍是公司重要的利润来源。另外公司上半年转让曲江城市花园100% 股权，公司表示将获得投资收益1500万元，以此计算公司中报业绩预增潜力较大，短线在历史底部密切关注。 0?qX.a7j Gh短线买卖参考 7K8?/uA(zKzm)M www.tcdzq.netsga \^X[3V,w;Z4m www.tcdzq.netwVn }\-fx!QU3L 2005-07-22P??Q S4q 上周五大盘在人民币升值的影响下震荡走强，早盘股指先是跳空4点高开， oh` l{ML 随后快速上冲至1034点，此时最大涨幅达到14个点，但大盘很快就受到获利抛通吃岛证券投资社区_"W,w4esI ]$[O 压以及量能萎缩的影响而逐渐下行，并在10点半左右几乎将前市的涨幅悉数抹 4^ zM3c8z4~1WL去，正当市场信心降低，投资者再度气馁的同时，多方却缓慢开始发力，一路 www.tcdzq.net c(M'k6^-J"~)l6J'f 推动股指震荡上行，大盘也顺势冲破了7月12日长阳线所留下的盘中高点，最终 +XG,L9iKwww.tcdzq.net沪深两市双双都以中阳线报收，分别收在1046.32和2782.89点，涨幅分别达到2.52% 通吃岛证券投资社区HxTh4I#x{R+H1T@ 和2.15%，成交金额115亿和64亿，同比都出现了成倍的放大，总体表现为放量大涨的强劲反弹。上周大盘三阳两阴，周K线为是影线8点，下影线19点，实体23 -财经\|证券\|股票\|基金\|期货\|外汇\|理财\|博客\|黑马@.SQ)HD-~Jd)Kk&U 点的中阳线，周成交金额298亿，与前一周相差无几，总体表现为止跌回稳的走 E0cr:OM+lX?v 势。上周大盘经历了前四个略显平淡的交易日后，终于在上周五重新崛起，周 -财经\|证券\|股票\|基金\|期货\|外汇\|理财\|博客\|黑马0xk9Y6d'Czp 四晚间所公布的人民币升值2%的消息成为引发大盘走强的最直接的导火索，消 #`'? q%FnG7i,B息公布当晚，不但国际股市汇市都迅速而敏感的做出反应，次日国内市场也呈通吃岛证券投资社区 B%pS [S l/Y8aW 现出久违的放量大涨行情。从个股及板块上来看，人民币升值后对市场中的个 zx`@e+ry \| 股行业都产生了预期不一的影响，这其中有关成本销售价格以及资产负债定价的个股影响最为显著，比如航空板块中的四大个股上航、东航、南航以及海航 lR'NR2PA2g，都因为外债比例相对较高，同时服务又绝大部分来自于国内市场，因此人民 DH_ JE&fLu"Z[Iwww.tcdzq.net币的升值对航空股的影响是正面的，与此同时一些原材料进口依赖度较高的行业也明显受益，比如造纸行业，其纸浆的进口比例相对较大，有关统计显示， ;e'IL VaW&j 纸浆进口的依赖度高达38%，因此人民币升值后有助于降低造纸企业的进口成本 3Q7P#pQ Cz)d)wh，同样对造纸行业产生有利影响，与之相类似的还有房地产板块以及土地储备较高的上市公司，正是因为这些品种共同走强，成为上周五推动大盘最主要的 y6m J"MH:e&W!L 动力，然而笔者认为人民币升值仅仅是上周五大涨的导火索，因为其升值幅度 www.tcdzq.netF6y9G @S)G{ d4N 有限，并且对个股所造成的影响有正有负，因而升值所带来的效应集中体现在 2YRj2vD9oY^ 开盘之初的1小时交易中，随后的上涨更多的是来自于前期持续不断的利好积累 Fd B+Riwww.tcdzq.net所引发的连锁效应，除航空、造纸和房地产三大板块以外，我们同时还看到了 #f@O1F2q1n\www.tcdzq.net绩优蓝筹股同样联袂走强，其中中石化一度上涨7%，最终涨幅仍高达5.80%，华通吃岛证券投资社区?9g#v6U[Yz 能国际也同步上涨4.63%，金融板块中的两大龙头招行和浦发涨幅都超过3%，这些个股的走强受到人民币升值的影响相对较小，但他们最终的大涨归根到底都 c6M;a/q$N通吃岛证券投资社区是机构投资者对于未来行情中长线的乐观态度和这些个股在千点附近所受到的 ~IL z@R&` pp价值评估，体现出的是一种内在性的上涨需求，更是一种市场自发的行为，短 7U {.Mg4a2z.a,u6zwww.tcdzq.net线来看，人民币升值后市场将继续经历一番波动并且按照升值后的新的标准对 %TsW!L o`c 个股个股进行重新估值，因而升值收益板块还将体现出一定的活跃，但随后低 www.tcdzq.net3]ug/Y6@ ^+q 价蓝筹股可能将会体现出真正的成长性，而这批个股才可能是场内主流资金真 www.tcdzq.net,v/D ja5eXH 正关注的对象。
	上一篇文章：国泰君安分析报告(0725) 下一篇文章：叶滔投资最新资讯(0725)

联系方式 | 广告服务 | 友情连接 | 网站地图