| 受益央视高清 中视传媒可增持 |
| 2006-1-21 11:20:36 http://www.left-in.com
不详 |
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由中视传媒和中数传媒共同经营的央视高清影视频道（以下简称“央视高清”）于今年1月1日正式推出。中信证券在最新研究报告中指出，负责频道内容提供的中视传媒将分享央视高清所有收入的35％，并因此进入成长周期。因此，调升其投资评级为“增持”。
今年收入可达3500万元
据悉，中央电视台目前高清节目储备达2600小时，预计每年将新增800小时。根据中视传媒去年8月30日的公告：中视传媒将与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定，在扣除地网50％分成后，中视传媒享有央视高清频道所有收入的70%。
中信证券的分析师张兵估算了未来中视传媒从央视高清中获得的收入：2006年为3500万元，2008年为1.225亿元，2012年为3.5亿元。其获得的净利润估算为525万元、2450万元、1.23亿元，对每股收益的提升分别为0.02元、0.10元、0.52元。
公司内在价值尚未体现
张兵认为，中视传媒的投资亮点在于：公司的业务结构趋于优化，其中高毛利率的广告业务比重在不断提高。不过，市场对于中视传媒内部业务结构的变化，以及未来内容产业的发展和央视高清频道推动的公司业务的成长性还远没有充分认识。此外，公司的估值也远没有体现其内在价值。
央视高清将成为最贵频道
在未来高清演播渐成主流后，央视高清频道未来三个合乎逻辑的远景运营模式可能为：其一、成为央视最贵、最高端的收费频道；其二、成为央视一个收费大众化的付费频道。其三、成为央视的一个大众化的免费频道。
在第一、第二个远景运营模式中，中视传媒获得其收入的35％，张兵估计这个付费频道收费数值将至少在10亿以上，中视传媒获得的收入至少在3.5亿以上。这对应1000元/年的10万用户和100元/年的1000万用户。在第三个远景运营模式中，根据2005年中央电视台的广告收入约100亿元来推测，这个频道的业务价值量将至少在10亿以上，中视传媒获得的收入将在3.5亿以上。
中信证券 王熙喜整理
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