| 基金坚定“防御”决心原材料涨价几家欢喜几家愁 |
| 2005-3-6 10:49:20 http://www.left-in.com
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国际市场原油、有色金属、铁矿石等生产资料涨声一片，其中铁矿石价格上涨71.5%。这些原材料的价格牵一发而动全身，其价格波动对相关上下游造成直接影响，消息一出，钢铁板块顿成大盘做空主要动力，市场普遍关心作为市场主力的基金对此消息作何反应，在操作上会有何应对之策？
回避钢铁、汽车股
有研究员指出，铁矿石一涨价，钢铁企业首当其冲，像宝钢等企业通过上调产品价格转移一部分成本，但这种通过提价的方式转移成本只适用于少数大型钢铁企业的高端产品，大多数中小型钢铁企业难以转移成本，这些企业将面临较大生存压力，同时显而易见的是，钢铁业产品的提价将给下游企业带来巨大的压力，建筑、机械、轻工等行业用钢量都比较大，如对造船企业来说，钢材在原材料中所占比例高达60%以上，钢材价格上涨将导致这些行业成本增加，利润下降。此外，对已步入微利时代的家电业来说也非常不利。
有现象显示，油价上涨对石油化工企业盈利能力影响不大，这类企业在油价上涨时基本处于景气阶段，有较强成本转移能力，而以石油化工产品为原料的下游制造业如塑料加工业、轮胎业预计可能受冲击较大，这一点在2004年已有所体现。事实上，不少基金早已看淡包括钢铁股在内的周期性行业，中银国际投资总监苏淑敏就明确表示，对于周期性行业仍然存有戒心，不会轻易投资。而有的基金在节前已经开始在调整持股结构，大幅减持了原持有部分钢铁股、汽车股以及石化类个股。有基金经理明确向记者表示，今天他手中已没有一股钢铁股，没有一股汽车股，对石化股也砍掉了大半，坚决回避这类行业。
基金既然在减持这些股票，那么回笼的资金又将投向何方？苏淑敏介绍说，今年的投资重点将放在防御性的行业，以及现金流量好，业绩较平稳的公司，总的来说对于消费品的有关的板块仍然是比较看好的。因此中银国际基金主要投资侧重与消费品有关的行业，和有长期持续性增长能力的上市公司，还有基金把眼光投向了拥有矿山、上下游能够一体化经营等具有垄断地位的个股。
看好资源类股
不过，对于此次原材料涨价，不少基金经理也指出，不同公司还需具体分析，不是所有的公司都会大受影响。建筑类钢材生产企业提价能力弱，将受到较大的负面影响；板材类钢材生产企业，尤其是龙头公司有转移成本能力。从有关钢铁指数看，我国在世界上依然处于价格较低区域，此次铁矿石涨价后，全球各大钢铁商也纷纷表示将在二季度提价，中国的龙头钢铁企业从世界范围看仍具有较强竞争力。此外，那些上、下游生产一体化的公司显然会受到市场青睐，比如鞍钢此次受冲击就不大，因为这家公司自身有独立的铁矿石来源渠道，有一定抵御风险能力。
原材料涨价也如一枚硬币有其两面，在给众多企业带来不利影响同时，也给另一些上市公司带来了收益增长预期，其中资源类上市公司受原材料涨价利好作用明显，能够逆市走强。同时国际市场有色金属涨价也传导到沪深股市，这些基本面因素将使有色金属类上市公司利润水平有保障。
有基金经理表示，他目前颇为看好资源类个股，事实上在任何市场，这类有垄断性、具有定价能力、不受大环境波动、能产生稳定现金流的公司都是投资者的热门股。港口、机场类个股前期走势喜人也有这个因素。
综合多家基金公司看法，在配置上，基金将回避原材料涨价影响较大的下游行业，除了资源类股外，还看好港口、机场，一次性能源如水、电、煤，有基金经理还特别提出，将加大对拥有媒矿资源个股的投资力度。
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