| 中石油Ａ股上市无期 急需资金海外扩张 |
| 2005-1-10 9:26:57 http://www.left-in.com
经济观察报 |
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日前，知情人士向记者透露，中石油国内Ａ股上市计划处于暂停阶段。“因此，三大承销商暂时撤出，而中石油正在考虑是否先去海外市场增发。”一位接近中石油的投行人士告诉记者。而消息灵通者透露，中石油正在考虑采取Ａ＋Ｈ股增发的方式。
登陆Ａ股的时间表
２００４年年底，中金、银河、中信三家主承销商的投行工作小组已经悄悄撤离中石油。而在２００４年１０月，所有上报材料准备就绪，并上报证监会。其后，中石油一直在静心等候证监会的反馈意见，但截至目前，事情并无进展。
“由于中石油向国务院有关部门递交了申请突破《公司法》关于‘上市公司流通股不低于总股本１５％界限’的批文而一直未接到回复，而且证监会出于让整个证券市场休养生息的考虑，整个项目暂时搁置。”那位投行人士告诉记者。
值得注意的是，２００４年１２月２２日中石油财务总监王国良在接受海外媒体的采访时，首次对中石油２００５年在内地发行Ａ股给予了证实，并称用国内Ａ股的募集资金收购母公司的海外业务。“我们正在向政府申请开展海洋勘探业务，这将是我们的新业务。另外，我们预备扩展业务领域，例如煤层气开发业务。”由此可见中石油方面希望加快国内Ａ股上市进程的迫切心情。
而申银万国的石化分析师黄美龙认为，目前推进中石油国内Ａ股上市进程的一个关键环节在于其竞购俄罗斯尤斯科公司的核心资产尤甘斯克公司的２０％股份能否成功，一旦成功，证监会必将提速中石油的Ａ股进程。
而中石油新闻处处长毕建国日前告诉记者：“中石油登陆国内Ａ股尚无明确的时间表。”
国际油价的影响
此前，有关人士曾透露，中石油为避免大规模发行对股市产生影响，希望将Ａ股的发行规模控制在６０亿股左右，所募集资金将主要用于收购海外业务和向第三方收购海外油气资源。
市场有分析人士预测，目前中石油Ｈ股价格为４．１７５港元，如果没有意外的话，中石油发行Ａ股价格可能会在４元以上。根据业内人士预测，如果按照发行规模控制在６０亿股、发行价格４元的上限计算，中石油此次发行将融资２４０亿元，这与此前中石油将上市融资４００亿元相比出现大幅度的下降。显然，中石油的Ａ股上市计划已经考虑到市场的承受能力并为此做出了让步。
申银万国的石化分析师黄美龙认为，中石油在决定登陆国内Ａ股市场的时机上，国际市场的原油价格也会成为其考虑的重要因素之一。 “事实上，２００４年是中石油登陆国内Ａ股的最好时机。”黄美龙认为。事实上，国际市场原油的价格和国内Ａ股市场的大盘情况会成为左右中石油上市时机的重要因素。
招商证券石化行业分析师翁健认为，中石油目前处于盈利高峰。如果在２００５年上市，那么定价基准就是２００４年的盈利，定价就在最高峰。但是上市以后，随着国际油价的波动，很难保证股价不会下降，进而拖累大盘下跌。
急需资金的海外收购
“从近期石油市场的走势看，中石油根本不用着急上市融资。”国泰君安证券国际部研究员刘谷分析认为，惟一能解释的就是收购母公司海外油气资产需要巨额资金，但发行Ａ股筹集２４０亿只能买其中一部分优质资产，资金远远不够。
长久以来，中石油集团和股份公司在海外实际上存在一种相互竞争的关系，母公司将海外资产注入子公司后，不仅可以加强子公司在海外扩张的实力和在资本市场上的表现，同时也有利于母公司做大主业。更为重要的是，中石油集团高达数十亿元的海外资产，将给上市公司停滞不前的原油产量带来难得的上升空间。
事实上，中石油集团从没有向外界公开披露过它在海外业务方面的营收情况。截止到２００４年１２月份，中石油的海外原油作业量已经超过了３０００万吨，加上中石油还在苏丹拥有２５０万吨的炼油厂和３０亿立方米的海外权益天然气产量，中石油集团在海外油气资产全年营业额应该在４０亿美元以上。
据业内人士分析，如果出于良莠不齐的原因，将中石油集团公司全部的境外资产进行折扣计算的话，最终收购价格应在４０亿美元以下。
另一方面，据黄美龙介绍，如果收购尤甘斯克２０％的股权成功，中石油将要支付的收购金额在２４亿美元左右。而社科院俄罗斯中欧东亚研究所的研究员李福川分析，持股尤甘斯克２０％的股权极可能是中俄双方已经谈妥的，只不过是俄罗斯先行披露罢了。
这即意味着中石油在海外收购上将支付６４亿美元的账单。
雷曼兄弟分析师Ｈａｎ－ＰｉｎＨｉｓ表示：“我们相信，中石油可能收购母公司关键的海外上游资产，将对中石油盈利起到推动作用。”而雷曼的报告称，如果收购发生在２００５年，将把中石油的年权益产量提高约１１％，营业收入将增加约８％。
而另一方面，让中石油心焦的是，海外收购迫在眉睫，但是即使国内新股发行近期开闸，证监会首先要落实的是８月以后已经通过发审会的项目，这对于十分缺钱的中石油来说有点无奈。
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