| 新股询价制长期利好短期“阵痛”难免 |
| 2005-1-18 9:01:42 http://www.left-in.com
新华网 |
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首次公开招股上市（ＩＰＯ）询价制本周将在中国正式施行，用来确定今年第一只首发股票的发行价格，这表明中国证券市场告别计划经济色彩浓厚的的新股溢价发行制，开始步入议价发行新时代。专家认为，市场将因此获得更多的投资和投机机会，但这一长期利好的制度短期内也将给市场带来一定压力。
中国人民大学金融与证券研究所李永森教授说：询价制是管理层为落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》推出的重大措施之一。“它增加了对拟上市公司和发行人的约束，是资本市场渐进式改革的一部分。不过，要考虑到资本市场改革的复杂性，建立及时纠偏的机制，重视新制度的负面影响。”
中国证监会上周五宣布恢复新股发行，股票发行询价制度将随之施行。华电国际公司成为今年首只新发股票。有关人士称，为了切实维护广大投资者的利益，当询价过程中出现股票发行价格严重背离投资价值的情况时，监管部门将遵循审慎监管原则，进行适当的“窗口指导”。人大金融与证券研究所在２００５年度资本市场报告中指出，询价制将增加股市资金的供应，保险、财务、信托等公司、机构将更加积极地参与股票发行价格的制订。过去，拟上市公司新发股价格由这家公司和证券公司商定，报中国证监会批准发行。拟上市公司和发行商往往将股票发行价定得过高，以筹集更多的资金或获取更多的发行费。许多新股因价格过高不被投资者认可，上市后甚至跌破发行价。
不过，人大金融与证券研究所的报告认为，询价制是在近四年市场低迷、市场外部环境没有根本改善、股权分置等体制性缺陷和深层次问题没有彻底解决、股市政策屡次失灵的情况下推出的，市场各方面能否顺利适应并能承受这一重大变革，需要高度重视。
德鼎投资公司高级研究员胡嘉认为，询价制下，投资者将拥有更多的发言权。长远来看，将提升整个Ａ股市场的投资价值中枢，是一个比较明显的“利多”。但新股的发行，尤其是以银行股上市和中石油回归为代表的融资压力和定价模式，将使市场有“短痛”的可能，近两年上市新股的股价中枢下移更是首当其冲。
一位不愿透露姓名的业内分析师说，以前的股票价格有的定价偏高，新定价制将使新发股票“价廉物美”些，投资者势必“喜新厌旧”，有的会抛售获利丰厚或价格偏高的旧股购买新股，进而导致股市短期内走低。不过，中国证券会研究中心主任李青原、人大金融与证券研究所所长吴晓求认为，询价制是一个中性的制度，是技术层面的改进。股权分置（国有股和法人股不能流通）是股市低迷的“最根本的原因”，要尽快妥善解决。吴晓求说，股权分置是中国证券市场“最大的黑洞”，把股市积聚的能量都吸掉了。
中国股市四年来“跌跌”不休，７０００多万股民亏损累累，未能分享国民经济蓬勃发展的成果。去年以来，为促进资本市场健康发展，中国出台了包括询价制在内的数十项重要政策措施。（江国成/新华网）
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