| 尴尬境地:市场的绝对主力--基金真的不作为吗 |
| 2005-10-16 13:47:43 http://www.left-in.com
不详 |
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在“指标股搭台，绩差、ST股唱戏”的股改行情中，“有行情蓝筹必涨”的惯例却没实现，已成为市场绝对主力的基金处于尴尬境地，给人不作为的印象。那么事实果真如此吗？
优秀品种不少
从个人投资的视角来看，基金持续增仓的品种最能代表基金投向。而基金对个股的持续增仓行为最主要体现在两个方面，一是持流通股占比增长，二是基金持有家数增加。在符合这两个条件的68只基金重仓股中，前三季度绝对涨跌比为59比9（相对上证综指的涨跌比为62比6），绝对涨幅最高者为航天电器80.1%，最低者为抚顺特钢36.5%，绝对涨幅在20%以上的有44只，绝对跌幅在10%以上的还有太原重工；股改期间，绝对涨跌比为47比21（相对上证综指的涨跌比也是47比21），此阶段绝对涨跌幅最高者仍为航天电器67.4%与抚顺特钢-55.6%，但绝对涨幅在20%以上的减少到20只，绝对跌幅在10%以上的增加到8只。总体来看，无论在哪种环境中，基金最新投向的品种还是有非常优秀的表现，仅是少数品种因不确定事件而造成了基金投资的风险，如抚顺特钢重组、五矿发展的最大主力机构某券商的重组行为，但对这些品种个人投资者是可以通过定性分析来加以选择的，并不能减弱基金最新投向对市场的指导作用。
指数非常平稳
为进一步探究基金对市场的影响在股改行情中弱化的原因，笔者将多个指数在去年中期到今年第三季度的表现合成在一张图上，结果发现，去年“9·13”行情后，市场开始了新一波股价结构调整，亏损股与低价股加快向内在价值回归，而“基金投向”指数基本上在上证综指的上方平行运行；至今年股改行情发动时，亏损股指数（申万）与低价股指数（申万）已下跌了45%左右，而“基金投向”指数在保持一个窄幅箱体震荡的同时，只跌了3%左右；股改行情发动后，亏损股指数（申万）、低价股指数（申万）直线回升25%左右，而“基金投向”指数却呈两波段上涨15%左右。
指导意义不变
由此看出，基金给人弱势形象的直接原因是那些绩差股、ST股在短期内的翻倍行情，掩盖了其光芒，此外，因目前市场规模与容量还是相对有限，尤其是配合股改而停发新股后，基金失去了挖掘“新牛股”的最大源泉，而已上市品种中，基金又很难对一些成长性很好的品种持续性地大规模介入，从而造成基金投向的领导作用与板块效应不突出。其实，当前市场中表现出长期涨升趋势的股票多是基金最新投向的品种。
而至于基金整体陷于弱势的深层次原因，如宏观经济走向不明使蓝筹股很难有整体性机会、资金的多元造成投资风格的多样化、“寻宝”游戏造成了投资理念的短暂分割等，则在很大程度上也将影响到个人投资。不过，跟踪基金的最新投向，并加以选择性的运用，仍是个人投资者最有效的策略。
作者：戴铁舫
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