| 主流资金暂时守为主 |
| 2006-9-7 16:09:04 http://www.left-in.com
不详 |
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最近两周大盘微幅震荡，判断方向难度很高。看看个股，也是冰火两重天。典型的就是终止或暂停交易的品种大幅下跌（宝钢、万科权证和*ST精密），业绩出现突然扭亏的大幅度上涨（G*ST天桥）。作为市场两个极端的代表，无论是大跌还是大涨的品种，都不是主流品种，由此可见，主流资金在当前并没有大动作。
那么主流资金在干什么呢？这个问题只有通过研究主流品种的表现来判断了。何为主流品种？能够让大资金进出，能够明显影响指数，能够反映国家经济面貌的品种就是主流品种。简单地说就是大蓝筹股。查阅上周的交易数据，我们发现小市值的深市好于大市值的沪市。沪市中，上证指数好于上证50指数，顺着这条线进一步发现，在指数基本都有所上涨的背景下，多个新上市的大盘股都是下跌的。中国银行周线收阴，大秦铁路周线收阴，大同煤业周线收阴。显然是这些新上市的大盘股拖了市场的后腿。这是为什么呢？我们认为还是估值的合理性在起作用。
虽然中国银行的半年报比预期的要好一些，但和其他A股银行的定位比起来还是偏高。就以9月1日的市盈率来看，中行21.63倍，G招行18.30倍，深发展14.81倍，G民生12.57倍，G浦发11.75倍，G华夏11.05倍，五家银行平均15.02倍。
大同煤业也是同样情况，和大多数煤炭上市公司相比没有比较优势。大秦铁路目前没有合适的A股公司可以比较，和周边市场的同类公司相比也基本上属于相等的水平。总之不考虑炒作因素，新上市的大盘股还是在对市场起着“负面”的影响。考虑到还有不少大盘股要上市，如果定位还是明显偏离二级市场的水平，那么后果是令人担忧的。近期证监会将对原有的《证券经营机构股票承销业务管理办法》进行修订，也是想从制度上约束新股定位的投机行为。
除了新股发行的影响外，主流资金对中国经济的看法明显也处于观望阶段，这一点在香港市场已有反应。自6月以来，恒生指数的走势要明显强于国企指数。恒生指数目前处于6年来的最高位，而国企指数还低于5月高点7%强。说明国际资金对内地的上市公司没有今年上半年那样高昂的投资热情了。主要原因就是新一轮的宏观调控正在进行中，4-7月的经济预警指数处于趋热阶段运行。如果8月以后的情况没有改善，加大宏观调控的力度就是必然的选择。
在新股扩容和宏观调控的背景下，主流资金暂时选择防守战略是理性行为。经过一段时间的休整，新股的定位自然会合理，宏观调控也会阶段性的见到成效。到时候在人民币进一步升值的支持下，股市的又一轮行情就可以展开了。
当然，在新一轮行情开始之前，市场依然需要不断的整固。目前沪大盘已近1700点，但是这次并不一定能立即创出新高，尤其是工行上市之前不太可能产生一轮大涨行情，所以大盘会随时掉头，在形态上以一个收缩三角形的走势出现，波动区间在1550点－1750点。
（作者为上海德鼎投资咨询有限公司首席分析师）
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