| 股指期货新交所抢了个“鲜” 志在必得背后的图谋 |
| 2006-9-7 16:09:10 http://www.left-in.com
不详 |
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编前语 我国经济高速增长，对全球市场的影响力也日益增强。分享或利用中国经济高速增长的好处，是当前海外市场机构和投资者的迫切愿望。新加坡交易所为抢先推出中国内地股票指数期货交易，甚至不顾有关股票指数信息源是否合法的法律风险。这一事件引起国内外市场人士的广泛关注。最近，海外金融市场出现一股中国金融衍生产品的上市潮，对此，我们应以冷静和理性的态度对待，同时也要加快我国金融衍生品市场的发展。我国的金融期货交易所不日即将成立，推出自己的股票指数期货也为时不远。外人看中开发中国金融衍生品的利益，市场出现国际性的竞争，是好事而不是坏事。优势在我，主动权也在我。运用得当，就能促进我国金融市场的发展。
股指期货由来
投资者在股市中面临两种风险：一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。进入本世纪70年代之后，西方国家股票市场波动日益加剧，投资者规避股市系统风险的要求愈加迫切。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应运而生。
9月5日，新加坡交易所开始交易全球第一个以中国内地股价指数为标的的指数期货——新华富时A50指数期货，这个指数是以中国内地50家最大上市公司股票价格为基础而编制的。同一天，上海浦东新区法院证实，由上证所提起的有关该指数使用合法性的民事诉讼，将于10月11日开庭审理。
新交所“志在必得”
现在来说，新加坡交易所似乎吃到了“第一只螃蟹”，不过从长远来看，恐怕也就只是几只蟹脚而已。
9月5日，新华富时A50指数期货在新加坡交易所首日交易，场面较为冷清。新交所当日19∶00更新的行情页面上显示：在该指数期货的6个品种中，只有一个品种，即最近月份9月合约有成交。A50指数现货数值为5132.40点，而9月期货开盘为5145点，最高5160点，最低5123点，成交212份。这个指数期货每一点价格为10美元。
应该说，这种情况早在国内一些市场人士的预料之中。他们指出，新品种的交易总是不太活跃，而且，新交所新华富时
A50指数期货可能面临法律风险，也会对交易产生影响。这个指数的基础数据来自上证所和深交所，如果其来源不合法，交易的持续性就会成为问题。对于境外投资者，尤其是对冲基金这样的机构投资者，这样的风险是需要认真考虑的。
但是，新交所对A50指数期货的成功“绝对”抱有信心。他们的宣传口号就是，任何投资者都能参与中国经济成长的历程。一些海外媒体也指出，中国现在只批准45家合格境外投资者可以投资中国内地的股票和债券，总额度只有75亿美元。言下之意是，海外投资者从此有了一条间接进入中国资本市场的渠道。而且，新加坡是对冲基金的乐园，有100只左右的对冲基金以此为基地在全球各地淘金，中国股指期货将成为他们的新战场。新交所在开发衍生品市场上是有成就的。这个亚洲第二大衍生品交易市场2005年下半年交易量增长了39%，达到17.3万亿美元。
不过，专家指出，离岸衍生品市场要完全取代本土市场且始终占据老大地位，没有先例，恐怕也不会有来者。历史上，新加坡交易所曾抢在日本、韩国和我国台湾地区之前，开展各当地股市的股指期货交易，但是一旦本土市场相应品种出台，它也只能屈居下风。
法律争议缘何而起
新华富时A50指数，用的是上证所和深交所的股票交易信息，那么新华富时公司有权将这个指数转授予新交所用于期货交易吗？上证所认为不行。上证所信息公司起诉新华富时的理由就是，新华富时违反了合同中“被告必须履行以下义务，未经原告许可，保证不将全部或部分上证所证券信息传播到许可证指定以外的任何单位和个人及用于许可证指定以外的任何地方和用途，不得许可他人使用和开发衍生产品”的规定。而且，上证所信息公司日前还向媒体披露，原、被告的许可合同将于2006年10月到期，如得不到续签，之后新华富时A50指数的信息来源及其编制行为的合法基础将完全丧失，A50股指期货持续上市的基础就将不复存在，该产品的投资者将面临风险。
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