| 金融业绩持续向好再融资压力加大 |
| 2006-9-7 16:09:53 http://www.left-in.com
不详 |
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□江苏天鼎秦洪
由于金融是经济的支柱产业，因此，随着我国经济的高速增长，业内人士对金融业的上市公司半年报业绩充满了期待。事实上，金融类上市公司的半年报业绩的确喜人，而且还透露出业绩增长趋势有望延续的极佳印象。
业绩高速增长目前金融业的上市公司主要分为三类，一是银行类，包括中国银行在内的６家银行共实现净利润２６４亿元，同比增长２０．３％，不含中国银行的５家银行净利润同比增长３４．２％。由于拨备前利润同比增长１１．６％，且中期主要银行的拨备覆盖率均没有下降，表明上半年净利润的增长主要依靠主业增长，具有坚实基础。
二是证券类。包括Ｇ宏源、Ｇ中信两家纯证券类上市公司，也包括受证券公司业绩大幅回升而带来巨大投资收益的Ｇ成大、Ｇ雅戈尔等个股。其中Ｇ中信的主营业务收入达到１８．２０亿元，而去年同期只有１．８８亿元，净利润为６．２７亿元，而去年同期只有０．６６亿元。Ｇ宏源更是大幅扭亏增盈。
三是信托等其他类金融类上市公司，包括Ｇ大红鹰的典当业务，也包括Ｇ陕国投、Ｇ爱建的信托业务。虽然行业景气不俗，但由于主营业务范围的过小等因素，其主营业务收入、净利润增幅并不明显，难以代表整个典当业、信托业的发展情况，不具备代表性。
资产质量大幅改善银行、证券等上市公司在经营业绩大幅上涨的背景下，资产质量也是大幅提升。其中银行股的典型指数是利息回收率，Ｇ浦发最高，为１０５．０４％，其后依次为Ｇ招行、Ｇ民生和Ｇ华夏，深发展最低。而信贷风险度的贷款集中度，Ｇ浦发最好，单一客户和前十客户贷款比重分别为４．３％和３２．６８％，其后依次为Ｇ民生、Ｇ华夏、Ｇ招行和深发展。与之同时，反映贷款质量的不良贷款率指标，各银行上半年均有所下降，最低为Ｇ民生１．２４％，其次为Ｇ浦发、Ｇ招行、Ｇ华夏、中国银行和深发展，且除深发展外，其余各家银行的不良贷款率均在５％以下。
而证券类资产质量也借助于行业的回暖而大幅改善，一方面是资本状况得到改善，Ｇ中信借助于股改的定向增发，迅速成为证券类行业的排头兵，而Ｇ宏源也借助于股改注入现金的契机，获得了资产质量的改善，为后续发展注入了持续动力。另一方面则是现金流状况得到了改善，主要是因为行情的好转，投行业务、金融创新业务所带来的现金流状况预期较好，未来的资产质量仍然有大幅改善的可能。
盈利趋势延续再融资压力加大这就意味着未来的证券类上市公司的盈利能力会随着资产质量的改善而继续提升，银行类上市公司也是如此。有行业分析师认为，银行业上市公司上半年拨备前利润达到２００５年全年的６０．２％和净利润达到２００５年全年的６９．６％，据此，银行业的全年盈利同比增速达到２５％之上是不成问题的。而由于银行类上市公司的年化净资产收益率达到１２％。而年化总资产收益率则上升了０．１４％至０．６６％，这是盈利能力提升的验证。如果剔除中国银行，５家上市银行的年化总资产收益率和净资产收益率均比２００５年有所提升，达到０．５４％和１７．６％。因此，上市银行上半年盈利的增长是有效益的增长，有利于推动银行业上市公司在下半年业绩的增长。
但半年报也显示，除刚完成Ａ＋Ｈ的中国银行目前资本充足率为１２％远高于８％的监管水平外，其余Ａ股银行的资本充足率均已告急，最高为Ｇ招行８．６７％，最低为深发展３．６７％，因此再融资的实施均箭在弦上，而这些银行的再融资计划也确实将于未来两季逐步实施，Ｇ招行的Ｈ股发行已进入相关程序。再融资的实施将有效改善其资本结构，并将借助于此次再融资而建立起依靠自身盈利补充资本的机制，所以，本轮再融资将成为这些银行新发展的起点。但不可否认的是，要注意银行业上市公司在再融资过后对当年净利润的摊薄效应。
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