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有多少中兴通讯可以复制———QFII第一批“试水”股启示录 |
| 有多少中兴通讯可以复制———QFII第一批“试水”股启示录 |
| 2005-3-7 11:03:30 http://www.left-in.com
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□巨田证券研究所傅子恒
一年一度的年报披露期间历来是上市公司正式信息集汇、市场各方对各类“题材”进行挖掘的时候，在市场紧盯上市公司股东变动的同时，有关QFII的动向也吸引着人们的目光。弱市之中，在机会难觅、大部分股票市值持续缩水的背景之下进行“盘点”，我们发现，仍有极少量的股票逆势而动，长期以来反复攀升，长线持股者获利丰厚，成为极为难得的大赢家。其中，作为第一批获准进入中国A股市场、也是第一批通过二级市场购入A股的QFII———瑞银华宝首批购入的4只股票外运发展、宝钢股份、上港集箱、中兴通讯近年的表现，尤为引人注目。以当时购买价格作为起点计算，这4只股票中，除外运发展目前价格仍在其购入成本价格以外，其余三只股票均取得了不菲的收益，其中中兴通讯的累计赢利（在不考虑货币时间价值的情况下）达到100%，已经成为两市“经典”的长线涨升的高收益蓝筹股之一，而上证综合指数2003年7月9日收盘为1503点，同期涨跌幅为-14.32%。综合来看，瑞银的投资应该说是相当成功的。
瑞银当初曾经对外公开了购买股票的“4个标准”，即较大的流通市值及良好的流通性、公司治理的高水平、持续增长的赢利能力以及行业龙头垄断地位或股票的不可复制性，而这些标准正是近年以来市场所坚持的“价值成长”主流理念的具体体现，而瑞银良好的投资绩效正是其投资理念的胜利，这4只股票的具体走势各自对应的上市公司业绩成长情况可作具体见证：在业绩成长性方面，收益率最高的中兴通讯、上港集箱近年以来一直保持了快速增长的势头，中兴通讯2004年业绩已经预告同比增长50%以上，而上港集箱已公布的业绩快报显示净利润再度增长了15%；宝钢股份前三季每股收益已达到并略微超过2003年全年的水平。业绩表现稍欠的外运发展，2004年前三季实现的净利润占到2003年全年的83.5%，该股近年以来的年均增长速度低于其他3只股票，瑞银到目前为止的投资收益率为负，业绩成长应是主因之一。
在股价走势方面，除外运发展以外，3只股票基本呈现出一种长期稳健盘升的“慢牛”态势，在大势上涨时超越于大盘但不出风头，在市场盘整时底部抬高，在股指回落时跌幅明显小于大盘，长期走势相当温和。从资金进出情况来看，上述个股总体上呈现出一种波段性涨跌的特征，只是上涨波段在幅度上明显大于下跌波段，而这正是典型的长线“白马股”的走势特征。
瑞银首批4股留给市场投资者的启示与思考是什么呢？笔者以为主要有以下几个方面：
首先，在投资方面，价值与成长的长期投资理念应该坚持。事实已经证明，无论是强市或弱市，长线来看，那些具有业绩与成长支撑、公司内部治理良好的低市盈率蓝筹股都是最终的胜出者。其二，精选个股最为关键，当初瑞银择股的4个标准具体只落实到4只股票上，可见入选的股票应该是精当的、理由充足的。其三，对于真正的好股票，应该坚持长期持股，坚持持股是最终胜出的前提。
未来的市场中，究竟还有多少中兴通讯（类似个股还有中集集团、同仁堂、云南白药、贵州茅台等）可以复制？相信正在高速成长的我国经济将会继续提供这样的赢利机会，虽然投资品种的选择将更考验投资者的智慧、信心与耐力。
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