| 国际收支顺差人民币升值 QDII在两难中放慢脚步 |
| 2006-11-16 12:33:38 http://www.left-in.com
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国际收支顺差人民币持续升值 ＱＤＩＩ在两难中放慢脚步
□本报记者家路美
自央行五号令颁布至今，ＱＤＩＩ投资额度已达１２６亿美元。但国家外汇管理局的有关资料显示，自７月份以来，ＱＤＩＩ的获批购汇额度呈现出整体下降趋势。
业内人士认为，这应该与ＱＤＩＩ近期所面临的金融和外贸环境有关。一方面，国际收支持续顺差，通过ＱＤＩＩ引导资本合理流出的压力增加；另一方面，人民币持续升值，ＱＤＩＩ汇兑风险上升，影响推出的步伐放缓。两难之间如何协调，成为目前ＱＤＩＩ所面临的一个问题。
国家外管局资料显示，今年７月份，外管局批出ＱＤＩＩ购汇额度８３亿美元，９月份批出２８亿美元，１０月份批出１０亿美元，而目前１１月份已经过去近半时间，仍无一单额度获批。
一方面，国际收支持续顺差，通过ＱＤＩＩ引导资本合理流出的需要客观存在。国家外汇管理局统计数据显示，上半年我国国际收支继续保持双顺差格局，经常项目顺差为９１６亿美元，资本和金融项目顺差为３８９亿美元。１０月份，我国贸易顺差达２３８．３亿美元，外汇储备突破１万亿美元大关，位居全球之首。
专家指出，国际收支持续顺差存在潜在风险：对外依存度不断上升，一旦未来全球经济增长放缓，将不利于我国经济持续健康发展；容易引发与其它国家和地区的贸易摩擦，增加人民币升值压力；一旦未来国际金融市场发生较大动荡，市场预期发生逆转，跨境资本的集中大量流出将冲击国内市场；金融市场流动性过多，本外币政策协调的难度增加，影响宏观调控效果等。因此，促进国际收支基本平衡仍是当前的主要任务之一，而通过ＱＤＩＩ促进资本合理流出，不失为调节国际收支的良策之一。
另一方面，人民币持续升值，购买ＱＤＩＩ产品将面临更多的汇率风险。汇改以来，人民币汇率屡创新高，使ＱＤＩＩ投资风险再受关注。
业内人士称，各大银行首批人民币计价的ＱＤＩＩ产品，或多或少都面临着近期人民币加速升值的考验，而人民币进一步升值预期，更会影响到投资者的热情以及ＱＤＩＩ的推进速度。
截至目前，几大商业银行都已经结束了首轮的ＱＤＩＩ产品销售，整体销售情况略逊于预期。业内人士表示，这一现状短期内可能会持续。
短期内影响ＱＤＩＩ产品的因素主要有以下两方面。一是人民币升值预期。自汇改以来，人民币保持稳中有升。预计未来一段时间内人民币仍将处于上升通道。由于人民币升值可能抵消（或部分抵消）ＱＤＩＩ理财产品的收益，市场的投资热情自然相应降低。二是已有ＱＤＩＩ产品的同质化、预期收益率不高等现象对投资者吸引力有限。在目前证券市场表现较好的情况下，不少投资者选择购买股票、基金等金融产品。
但从长期来看，ＱＤＩＩ的稳步开放应该确信无疑。首先，从政策的角度来看，在今后一段时期里，缓和国际收支失衡、增加人民币汇率弹性、分流巨额储蓄资金、落实“藏汇于民”、助力香港金融市场繁荣等宏观问题，依然需要包括ＱＤＩＩ在内的开放措施发挥积极作用，而今年以来ＱＤＩＩ的快速推进也的确传达了来自政策面的信号：积极引导资本流出。其次，从金融机构的角度来看，开展ＱＤＩＩ业务是战略发展的需要。比如，目前国内商业银行的业务结构、盈利模式都较为单一，尽管ＱＤＩＩ产品近期遇冷，但考虑到长期发展规划，大多数银行都会积极申请ＱＤＩＩ业务，并快速推出相关的理财产品。
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