| 大股东借股改实现财富翻番 |
| 2005-12-5 23:59:41 http://www.left-in.com
不详 |
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本报讯(记者 黄格斯)股权分置不仅导致上市公司治理缺乏共同的利益基础，同时还导致非流通股定价困难。因此，率先完成股改不仅有助于中小板公司完善治理结构，而且非流通股股东的财富也在这一过程中实现了“惊人的一跃”。
统计显示，6月19日，所有流通股股东持有的股票市值为135.6亿元，目前这一数值达到180.5亿元，也就是说股改不仅没有给流通股股东造成损失，甚至还带来44.9亿元的巨额收益。在此期间，上证指数的涨幅为3.16％，深综指上升3.53％，中小板跑赢大盘近30个百分点。公众投资者权益得到了有力保护。与此同时，向流通股股东支付对价总体上不但没有导致非流通股股东财富缩水，相反，由于股权按市值定价已获得了明确的理论基础和法律基础，他们财富平均实现了近一倍的增长。根据天相投资提供的数据，在已复牌交易的42家中小板公司中，除德豪润达和盾安环境两家公司外，其余公司的非流通股股东所持股份的价值全部实现了增值，平均增值幅度高达95%。
数据显示，以11月18日市场收盘价乘以送股后的受限流通股股本数为分子，以股改前半年报的净资产乘以非流通股股本数为分母计算的结果表明，非流通股股权普遍大幅增值，而增值1倍以上的公司就有18家，其中苏宁电器非流通股东增值幅度高达536%，高居第一，G航天、G科华、G思源、G凯恩紧随其后，增值率分别为453%、207%、170%和167%。只有17家公司的非流通股增值率低于50%。
统计还发现，非流通股股东持股价值增值幅度大小除了与其送出比率存在一定关系外，主要还是与公司市净率直接相关。例如，送出率前10名公司为G威尔、G天奇、G琼花、G精工、G中航、G飞亚、G霞客、G宜科、G中捷，而非流通股增值率最低的十名分别是G天奇、G精工、G威达、G飞亚、G久联、G威尔、G宜科、G美欣达、G盾安、G德豪，重叠的只有5家；而市净率（9月份股价除以半年报净资产）前十名的公司中共有9家非流通股增值率进入了排行榜前列。这说明，对价比例并不是非流通股东价值增值率的最主要的决定因素，而市净率才是更重要的因素。业绩良好，市场给予较高定价的公司非流通股股东从股改中的受益程度更高。
针对这种现象，业内人士指出，股价反映的应该是公司现有盈利状况和未来盈利前景，而不是固化的净资产值，中小板股权分置改革完成后，增值幅度靠前的公司同时也是经营业绩靠前的公司，这充分说明股权分置改革的有助于实现股权定价，而随着流通限制的逐步解除，股价的激励机制将会越来越充分地发挥作用。
(证券时报)
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