一、投资要点：

    1、交通运输是国民经济发展的基础，其发达程度是衡量现代化程度的重要标志。作为派生需求性行业，以提供客运和物流服务为主的交通运输业直接受宏观经济的影响。但在我国经济持续稳步增长的背景下，交通运输行业无疑仍具备广阔的发展前景。虽然受宏观经济调控影响，钢铁投资大幅压缩，对煤碳、铁矿石、钢材等大宗干散货运输需求有所下降，但在国际经济复苏、国内经济增长的大背景下，运输需求依然保持旺盛态势，运能不足未能根本缓解。

    2、2004年前10个月，交通运输行业继续保持良好的发展形势。其中，港口行业继续在高速增长轨道上运行，全国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增长分别均超过20。公路客运周转量和货物周转量增长则一举突破连续多年不超过10％的历史，增长速度分别达到18.2％和122.6％，表现出较明显的加速势头。水路货运量和货运周转量分别同比增长18.7％和28.2％。航空货运量和货运周转量分别增长25.9％和47.7％，这主要是受去年SAS影响基数较低，但也克服了今年油价上涨的不利因素。总的说来，对交通运输业而言，今年这样的增速都是相当快的，交通运输业仍处于明显的景气周期中。

全社会客货运输量(2004年1-10月)

数据来源：国家统计局

    3、　交通运输作为目前国民经济运行中的瓶颈行业，仍受到国家和地方各级政府的大力支持。随着限制超载和油价上涨，全国2004年的运力普遍紧张，很多地方出现货物难运的状况。今年煤炭紧张、化肥紧俏等现象的出现，与我国动力不足有很大关系。我国的交通运输业相对于国际上发达国家的平均水平仍属比较落后，存在很大的发展空间。同时，目前我国已明显进入了以世界工厂、城市化、消费升级为动力的重化工业时期，世界工厂、城市化、消费升级三大经济发展的动力对交通运输行业的推动都是显而易见的。因此，我们预计交通运输业受本轮宏观调控的影响不会很大的影响。而加息虽然对包含交通运输在内的众多行业都会产生不利影响，但交通运输业具备现金流充沛、资产负债率较低等特点，是一个较为典型的防御性行业，因此总体上交通运输业受加息影响的程度将低于其它产业部门。

二、重点上市公司

航空运输：经济增长、消费升级、民航体制改革带来了航空运输业的快速增长，人民升值预期又对航空运输业构成利好。

重点关注：南方航空、上海航空、东方航空、海南航空

 

高速公路：我国铁路货运的装车率仅达到三分之一，无法满足的需求转向了公路，同时2004年的综合超载治理对调整公司板块构成利好。

重点关注：皖通高速、宁沪高速、福建高速、中原高速、楚天高速

 

机场港口：高速增长的走势仍然会继续，相关股票的估值基本合理或被低估，仍然具有较好的投资价值。

重点关注：上海机场、白云机场、上港集箱、厦门港务、厦门机场、天津港、营口港

 

水运海运：随着国际化进程的加快，我国货物的进出口将进入一个快速增长的进程。而作为国际运输中的最重要方式水运，也将迎来其快速发展的时期。特别是我国原油需求的加大，其运输将给水运企业带来稳定的业绩。

重点关注：中海发展、南京水运

 

铁路运输：由于近几年铁路投资少，铁路运力不足的问题十分突出，铁路货运的装车率仅达到三分之一。相关上市公司的发展空间最大。

铁路运输：铁龙股份