| 金属价格创8年高点 有金股五虎将价值分析 |
| 2005-10-12 22:49:17 http://www.left-in.com
不详 |
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国庆长假期间国际黄金、铜、锌等金属价格迭创新高———有色金属板块逆势称雄
国庆节长假期间，LME、COMEX等国际铜市延续牛市节奏，迭创新高。伦敦金属交易所LME三个月期铜一举突破了3900美元的整数关，期锌也紧随其后，逼近八年高点1460美元/吨，黄金价格受美元走强也表现强劲。在这种情况下，与金属价格密切相关的有色金属板块能否成为新的炒作热点？
强劲需求推动价格上涨
国内节日期间，伦铜价格呈现稳步上升形态。而节日期间伦铜基本面出现的最大变化就是库存从前期大幅增加回到了大幅减少的轨道中来，伦铜库存从83750吨下降至70475吨，下降幅度为13275吨。尤其是在中国对铜、锌等基本金属需求仍然强劲之际，供应中断导致市场极度紧张，善于捕风捉影的投机客和基金增持多头部位。可见，节日内库存减少和供给紧张给基金提供了又一次大幅推高铜价的机会。黄金市场方面，全球黄金首饰需求量出乎意料的强劲增长，截止上半年首饰行业的黄金需求达380亿美元。这是全球黄金需求量连续第六个季度上涨，并在过去的3个季度中保持了两位数的涨幅。更重要的是，今年第2季度全球黄金投资金额大增66%，金条和金币等零售投资量同比增长36%。由此，金价可能继续刷新历史记录，这对山东黄金、中金黄金等黄金股走势构成实质性利好。
行业周期顶点可能延后
以LME 金属综合价格指数分析依据，自2001 年起进入上升周期，至今经历了四年的上升周期，指数由2001 年10 月的974.1 点上升到2005 年9月的2039.9 点，上升幅度达109.4%，其中铜、镍是各类金属中的领涨品种。四年来的上升周期主要归因于需求增长推动，尤其是中国、印度等发展中国家的需求快速增长。(您对手中所持股票对价方案满意吗?您认为合理的对价应是多少?--快发短★信参与投票!编写“JF01或JF02”，01 代表“满意”，02代表“不满意”。移动用户发送至2911600+股票代码(如2911600600104)，联通用户发送至9901600+股票代码)
投资者在投资时首先要研判相关公司的行业周期，其中供给变动是主要关注因素。经过几年的价格持续上升，行业资本性支出也逐年上升，产能持续上升，金属价格上涨的压力增大，行业已经进入上升周期的后期。但是，目前尚无大量数据表明行业景气度已经或即将趋于下降，如金属价格、ISM制造业指数、OECD IP等先行指标仍处在上升态势；支撑金属价格维持高位的因素还未消失，如各大经济体的经济继续增长和金属需求较强、弱势美元等。因此，我们认为，目前还不能断然认为周期顶点已经到来，周期顶点可能向后推延。
行业整体盈利能力明显
由于近年有色金属产品需求持续旺盛，带动其产品现货价格持续上涨。今年上半年，铜的现货价格平均大涨了26%，锌的现货价格平均上涨了20%，镍的现货平均价格涨幅18%。有色金属行业取得了良好的经济效益，其中有色金属采选业实现的收入及利润增幅分别为56.98%和126.12%，销售利润率攀升至18.78%，并创出近年新高。公开资料显示，上半年沪深 A股累计实现净利润1032.78亿元，同比增长4.17%，而有色金属行业平均净利润达18.78%。
操作策略上，我们认为未来继续看好铜、锌，贵金属等有色金属类个股。根据市盈率指标的国内外比较，铜都铜业、吉恩镍业等股票价值被明显低估，如果考虑到股权分置改革，则价值被低估的程度更严重。如Phelps Dodge的2006年动态PE为9.83倍，而铜都铜业的2006年动态PE为7.54倍，股改后动态PE仅为6倍；Inco的2006年动态PE为13.28倍，而吉恩镍业2006年动态PE为9.59倍，股改后仅为7.68倍。对比国内外的黄金股估值水平，国内2006年动态平均PE在20倍左右，而国外估值水平在26倍左右，因此相比国外黄金股，国内黄金类上市公司具备明显的投资价值。因此，建议投资者关注铜都铜业、宏达股份、山东黄金等个股投资机会。 |
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