| 吞吐量快速增长 继续看好机场港口板块 |
| 2005-11-10 23:26:54 http://www.left-in.com
不详 |
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要点：
●航空：三季度虽然行业相继推出了多项利好政策，但对于板块的推动效应都是短暂的，油价的变化依然是航空股走势的主要风向标。近期禽流感的爆发也使得航空股再次受到一定的抛售。虽然航空板块在各航空公司公布了三季度业绩后出现了小幅反弹，但我们认为这次反弹更多是在板块前期大幅下跌后的技术需求。在目前的航油价格下，航空公司四季度和2006年的盈利前景依然不容乐观。我们认为投资者在近期内仍应回避航空板块。
●机场：我们关注的主要机场在三季度的吞吐量水平依然保持了较好的增长。但由于机场板块的投资价值相对被投资者挖掘得较为充分，部分机构投资者认为机场股票在未来的发展中很难再提供由业绩拉动的高回报从而在近期的换仓中抛售机场股票，导致该板块股价出现了大幅下挫。目前上海机场的估值水平已经低于国际可比公司，考虑到股改后投资者持股成本将会更进一步降低，建议投资者增持。
●航运：波罗的海干散货和原油运价指数都于8月初见底后出现强劲的反弹，随着冬季大宗原材料运输高峰季节的到来，预计干散货和原油运价指数还将进一步上升，但力度应该不会超过去年。三季度为集装箱运输高峰季节，但由于货量不足，今年三季度的高峰运价低于去年，国际集装箱租船指数HRCI更是自6月份的高点以来下挫30%。随着大量新增运力的不断投放市场及世界经济和贸易的逐渐放缓，2006年各航运指数的平均点位将进一步下移。航运公司盈利情况不容乐观。
●港口：中国出口和港口集装箱吞吐量增长在9月份虽然仍保持了较高的增长速度，但比上半年有比较明显的放缓，预计第四季度和明年还将进一步放缓。在中国明年出口增速放缓到25%及进口增长逐步恢复的假设下，明年全国港口集装箱吞吐量的增长预计可以达到18%~20%。我们研究的三家港口公司上港、盐田和深赤湾最近股价下调幅度很大，在估值上已经具有很大的吸引力。特别是上港和盐田，基于它们可预见的盈利增长潜力，长期投资价值显著。
●高速公路：3季度全国货运周转量以及客运周转量整体运行依旧平稳。我们预计随着部分拓宽路段的完工，今年4季度以及明年车流量的大幅恢复性增长将成为宁沪高速以及沪杭甬高速的收入增长动力；珠三角地区高速公路仍处于20%~30%的车流量高速增长阶段，自然增长以及投资盈利将成为粤高速以及深高速的收入增长动力。我们研究的粤高速近期下调幅度也很大，在估值上具有一定吸引力，但由于2006年拓宽成本很可能偏高，目前维持中性的投资评级。
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