| 周期性行业盈利回落 淘金可持续增长行业 |
| 2005-11-10 23:27:05 http://www.left-in.com
不详 |
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●我们维持对2005年、2006年中国GDP增长率的预期，分别为9.2%和8.5%左右。这就意味着从2005年第四季度开始，中国宏观经济将进入一个相对较快的下降通道，2006年将下降0.7个百分点左右，为本轮周期下降幅度较大的一年。企业利润增长周期与经济周期基本同步。预计2005年工业企业利润同比增长率为27%左右，比2004年增长率低12个百分点，从2006年开始，随着产能进一步释放，有可能出现负增长。
●我国股票市场以大宗原材料商品和制造业等周期性行业为主，在宏观经济进入快速下降通道的过程中，这些行业盈利能力的回落速度将呈加快的趋势。因此，我们认为近期大盘蓝筹股的下跌是整个市场价值回归的提前反映。在此背景下，可持续增长行业是股票市场中较为安全的投资区域。
●我们认为，那些能够保持投资增速可持续增长的行业，是未来景气度相对较高的行业；从一级别行业分类看，这些行业主要分布在采矿业、制造业、交通运输业、信息服务、批发零售酒店业和公用事业中。这些行业和受其投资拉动的机械设备制造等行业，可以作为股票资产配置的参考。(您发送手机短信：YXGA，移动至2911600，联通至9901600.就可轻松获得短线黑马一只!赶紧发送,20秒就能得到回复资费仅需0.3元，黑马切勿错过，您还在等什么?)
可持续投资揭示行业景气度
投资增速历来是宏观经济政策调控高速增长的重要领域。2004年实施宏观调控以来，尤其是信贷政策力度的加大，“有保有压”的政策基本上达到了调控预期效果，固定资产投资完成额呈小幅增长态势，房地产、钢铁、电解铝、水泥等过热行业的投资增速得到遏制，电力行业投资的结构性调整措施也正逐步到位。
在2005年第四季度到2006年宏观经济增速进入下降通道以后，预计保持投资的适度增长将成为刺激内需的重要政策之一。下面我们从宏观经济“三驾马车”的比较来分析：
消费方面，在整个社会教育、养老保障机制低水平运行的情况下，居民高储蓄率将延续较长的时间，消费率上升的空间很大，但却是一个长期、缓慢的过程。在走过短缺时代的消费高增长之后，更高水平消费的收入临界点还没有来临，目前则处于一个稳定、快速增长的区间；
出口方面，受人民币升值和国际贸易摩擦的影响，未来出口对于GDP增长的贡献不宜太乐观；与消费和出口相比，在工业化发展背景下，投资则是GDP快速增长的持续推动力量。
从本轮宏观经济周期新增固定资产投资增速看，2005年以来扭转了2004年快速下滑的态势，并呈现持续、快速增长的态势，且进入2005年中期以后已经成为拉动固定资产投资的主要力量。
从2006年的趋势看，结构调整和行业轮动将是投资领域主要的政策取向，在宏观经济政策的脉络上则体现为加强对农业、能源、交通运输及部分服务等基础性薄弱行业的投资。
因此，我们认为，那些能够保持投资增速可持续增长的行业，是未来景气度相对较高的行业，这些行业和受其投资拉动的机械设备制造等行业可以作为股票资产配置的参考。(发送手机短信：YXGW+问题，移动至2911600，联通至9901600，您10分钟内就会得到专家的操作建议，资费仅需0.3元。)
从一级别行业分类看，这些行业主要分布在采矿业、制造业、交通运输业、信息服务、批发零售酒店业和公用事业中。从2004年至2005年的情况看，采矿业、交通运输业和批发零售酒店业2005年9月份的累计投资增长率已经明显超过2004年同期，预计在2006年的宏观经济增长中，这些行业的投资仍会保持相对较高的增长速度。 |
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