| 重点关注零售业“三剑客” |
| 2006-1-21 11:13:16 http://www.left-in.com
不详 |
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●我国零售业将成为消费水平上升和政策扶持的直接受益者，预计未来3年内，我国零售业年均增速将保持在12%以上。零售业长期持续稳定增长是我们认为零售业具有长线投资价值的重要原因。
●对零售资产重估和并购预期存在较多不确定性，但这并不能抹杀其带来的良好交易性买入机会，百大集团、南京新百和中商等案例已验证我们这一观点，我们相信这种历史机会将继续在很多零售上市公司身上重演。
●推动去年中旬开始的零售板块上涨的四大动力(即零售业增长加速、上市公司业绩快速回升、比值优势突出和资产严重低估)目前仍然存在，基于此，我们认为零售股近期深幅调整实际为投资者带来新的介入机会。
●我们继续看好大型综超业和百货业两大业态，其中，我们预计大型综超业未来将保持年均20%以上增速。而百货市场将保持年均12%左右。百货业的快速复苏是我们继续看好该业态的重要原因。
●在外延式规模扩张和内部管理水平提升因素推动下，良好的成长性和相对较低的估值水平是我们维持对华联综超 （600361 行情,资料,咨询,更多）和武汉中百 （000759 行情,资料,咨询,更多）两家连锁超市零售商“增持”评级的主要依据。
●我们认为在继续关注重庆百货 （600729 行情,资料,咨询,更多）、南京中商 （600280 行情,资料,咨询,更多）、银座股份 （600858 行情,资料,咨询,更多）等前期优质区域百货公司外，可加大对由于股东变化带来的业绩快速增长的区域百货公司主要是东百集团 （600693 行情,资料,咨询,更多）、成商集团 （600729 行情,资料,咨询,更多）的关注力度。
●在2006年联华吸收合并华联将要进行的背景下，百联集团整合将为华联超市 （600825 行情,资料,咨询,更多）、友谊股份 （600827 行情,资料,咨询,更多）带来潜在的套利机会。
宏观调控背景下优质零售公司成市场“新宠”
基于对政府加强宏观调控和对部分周期性行业盈利下滑的强烈预期，从2004年中旬以来，以基金等为主的机构投资者纷纷从汽车、钢铁等行业撤离，转而投向带有较强防守性行业如零售等行业。而凭借行业持续稳定增长和部分公司良好成长性，零售板块成为防守性行业中的主要进攻性品种，由此也成为机构增持的重点对象。截至2005年12月7日，零售板块相对大盘涨幅达6.60%，如不考虑近两月来的大幅调整，截至2005年10月17日，零售指数相对大盘涨幅达17.36%。
守得云开见日月
2005年10月中旬以来，综超、重百等前期涨幅较大的零售股股价纷纷回调，零售指数跌幅达10%以上，这造成市场对零售业前景和零售股投资价值出现分歧，是继续坚守还是抛弃零售股成为投资者考虑的主要问题。我们认为零售股近期回调只是涨幅较大带来的自然调整，这并不意味着其投资价值的丧失。相反，我们认为此次调整实际为投资者带来新的介入机会。
●零售业长期持续稳定增长和累计增速相对较高在经济增速放缓预期下对投资者具有强大的吸引力，也是我们认为其具有较高估值水平和良好投资价值的根源。
●零售公司资产重估概念深入人心，这有利于提升零售公司的估值水平。
●零售股业绩快速回升和近期股价回调造成我国优质零售公司估值水平在国际对比下仍具有吸引力，尤其是部分优质百货类公司估值水平更是相对偏低。
综合以上分析，我们认为推动去年中旬开始的零售板块上涨的四大动力(即行业加速增长、上市公司业绩起底回升、比值优势突出和资产严重低估)在目前仍然存在。在此判断基础上，我们维持对零售行业整体“增持”的投资评级。
重点关注零售“三剑客”
跨区域扩张的连锁超市零售商
在外延式规模扩张和内部管理水平提升因素推动下，良好的成长性和相对较低的估值水平是我们选择连锁超市类公司主要的标准。基于此，我们建议继续关注华联综超 （600361 行情,资料,咨询,更多）和武汉中百 （000759 行情,资料,咨询,更多）。 |
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